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常见问题

常见问题

为什么创立淡马锡?

淡马锡于1974年在《新加坡公司法》下成立,拥有及以商业方式管理过去由新加坡政府所持有的投资与资产。此决定让财政部能够专注于政策制定与监管的核心职责。而淡马锡则以商业原则持有及管理这些投资。

淡马锡最初的投资组合从何而来?

淡马锡总值3.54亿新元的初始投资组合包含了过去由新加坡政府持有的公司、起步公司及联营公司的股票。它们包括一座飞禽公园、一家酒店、一家制鞋公司、一家清洁剂制造商、一个由海军船坞转换成的修船业务、一家起步航空公司以及一座钢铁厂等。

欲知更多淡马锡初始投资组合详情,请登陆查阅《淡马锡年度报告》:淡马锡成立时的投资组合  

淡马锡是不是一个法定机构或政府机关?

淡马锡是一家在新加坡成立的公司,在《新加坡公司法》的条例下运作。淡马锡既不是法定机构,也不是政府机关。

跟任何其他商业公司一样,淡马锡有自己的董事会和专业的管理团队,缴税给税务机构,并派发股息给股东。

此外,作为新加坡的关键机构,淡马锡也是《新加坡宪法》第五附表下成立的机构之一1,有特定宪法责任保护淡马锡过去所累积的储备金。举例来说,任何可能导致淡马锡动用过去所累积的储备金2的交易,都必须获得总统的批准。董事会成员的委任、终止或新任命也必须获得总统的同意。

除了特定的宪法条款保障淡马锡董事受委成员的诚信及淡马锡过去所累积的储备金,淡马锡继续按商业原则来独立运营。

附注:

1 按《新加坡宪法》,第五附表所列机构的某些监管事项必须获得新加坡民选总统的同意,这包括董事会成员及首席执行长的任免、在当届政府任期前动用机构过去所累积的储备金。其他第五附表所列机构包括中央公积金局、新加坡政府投资公司和新加坡金融管理局。

2 在当届政府任期之前所累积的储备金构成淡马锡的过去储备金。当期储备金主要指新一届政府宣誓就任以后所累积的利润。2015年新加坡国会大选落幕后,新内阁于2015年10月1日宣誓就任,这标志着新一届政府任期的开始。

 

淡马锡是否需要缴税?

淡马锡向税务机构缴付应缴的税款;作为一家商业投资控股公司,也另行向股东派发股息。

淡马锡是否发布其财务业绩?我能在哪里获取它的财务报告?

作为一家享有豁免权的私人公司,淡马锡无需向公众披露任何财务信息。

但自2004年起,淡马锡选择每年自发地发布《淡马锡年度报告》,作为淡马锡业务和业绩表现的公开“计分表”。

《淡马锡年度报告》是我们年度信息披露的一部分,其他信息披露内容还包括《淡马锡年度报告》的在线电子版、国际媒体互动以及广告。

淡马锡还设有TwitterFacebookInstagramLinkedInYoutube等数字化平台,让公众进一步了解淡马锡。

通过这些渠道,淡马锡提供了公司最新的业绩表现、活动信息及热点话题。我们希望通过建设可以直接交流的社群,来随时分享淡马锡的故事。

淡马锡的年度报告超越了圣地亚哥原则规定的披露标准。圣地亚哥原则是主权投资者与国际货币基金组织及包括澳大利亚、加拿大、挪威和美国在内的多国政府合作制定的最佳实践准则。

获取最新的《淡马锡年度报告》,请浏览www.temasekreview.com.sg,也可登录https://www.ifswf.org/santiago-principles以浏览更多有关圣地亚哥原则的详细信息。

 

淡马锡是否有信贷评级?

淡马锡分别获得穆迪(Moody's)和标准普尔(S&P)的Aaa/AAA的总体信用评级。

淡马锡的全球中期票据和欧元商业票据项目,以及每种淡马锡债券都获授予评级。

淡马锡的中期票据发售通函和国际信贷评级机构的报告都刊登于淡马锡网站的债券章节中。
 

谁是淡马锡的股东?

淡马锡唯一的股东是新加坡财政部长1

附注:

依据1959年《新加坡财政部长(成立)法》,财政部长为法人团体。

淡马锡是不是管理中央公积金局储蓄或新加坡的外汇储备?

淡马锡不管理公积金(由公积金局管理)、新加坡政府盈余、或新加坡官方外汇储备(由新加坡金融管理局管理)。

更多有关新加坡储备金管理的信息可从新加坡财政部网站 https://askmof.mof.gov.sg/MOF/apps/fcd_faqmain.aspx 获取,该网站设有一个有关储备金管理的常见问题分页。

淡马锡跟新加坡政府投资公司是不是同一家机构?

新加坡有3家主要金融机构跟新加坡政府有关联。

新加坡金融管理局于1971年成立,扮演新加坡中央银行的角色。它负责管理新加坡的外汇储备。它是一个法定机构。

淡马锡成立于1974年,是新加坡独立初期成立的一家投资控股公司,以商业原则持有及管理它的资产及投资。

新加坡政府投资公司是由新加坡财政部长1全资持有,并管理政府的储备金,包括自独立以来所累积起来的财政盈余。

它们都是独立的机构,各自拥有不同的角色和任务,以及不同的管理团队。

淡马锡是一家拥有全球性投资组合的投资公司,并根据其宪章管理投资。淡马锡持有其所管理的资产,获授予信贷评级,也发行国际债券。

作为活跃的投资者,淡马锡旨在创造长期可持续的回报。作为积极参与的股东,淡马锡在投资组合公司中推行倡导良好的公司治理。

更多有关新加坡政府投资公司的信息可在www.gic.com.sg获取;更多有关新加坡金融管理局的信息可在www.mas.gov.sg获取。

附注:

1 依据1959年《新加坡财政部长(成立)法》,财政部长为法人团体。

新加坡政府或总统是否参与淡马锡的商业决策?

新加坡政府不参与淡马锡的投资、脱售或任何其他商业或营运决策。作为股东,淡马锡在委任董事会成员时必须获得总统的同意,以保障淡马锡作为一家第五附表公司的董事会的诚信。

新加坡总统作为淡马锡过去储备金的监护人1,除了监管和淡马锡过去的储备金有关的事项外,新加坡总统并不参与淡马锡的投资、脱售或任何其他商业或企业决策。 

有关总统参与情况的更多详细信息,可查询财政部网站http://app.mof.gov.sg的常见问题。

附注:

1 依据《新加坡宪法》,第五附表机构的一些治理事项,须得到新加坡总统的同意。这包括董事会成员和首席执行长的任免,以及淡马锡总储备金低于当届政府就职之前所积累的储备金。其他第五附表机构包括中央公积金局、新加坡政府投资公司和新加坡金融管理局。

总统如何参与保护淡马锡过去的储备金?

新加坡共和国总统扮演独立监护人的角色,以保护新加坡的重要资产和往届政府的储备金。

作为新加坡宪法下的主要机构,新加坡宪法要求淡马锡在提取淡马锡过去的储备金时,需寻求总统批准。

淡马锡董事长与首席执行长按规定间隔时间向总统确认储备金结算报告和过去储备金结算报告。

更多有关总统对淡马锡事务的参与信息在财政部网站http://app.mof.gov.sg的常见问题分页有详尽的记录。 .

投资亏损就意味着过去储备金没得到保护了吗?

当总储备金低于过去储备金时,表示过去储备金没有得到保护。

因此,如果总储备金等于或高于过去储备金,就意味着过去储备金得到了保护。

我们得看投资亏损意味着什么。

当我们投资股票组合时,市值会经常变化。比如全球金融危机期间,这种变化就发生在我们所投资的股票价值上,当时投资组合的价值下跌了30%,一年后回弹了43%。这种股票市值的下跌并不构成总储备金低于过去储备金的情况。

当投资是为了最大化长期回报时,我们会确认脱售股票的资本利得或亏损。

我们也会确认投资亏损,或因投资失利,或因我们决定退出以便把资金重新调配到更具吸引力的投资商机。

我们可能以高价或低价退出,这取决于我们对于潜在回报相较于把同等资金用于其他用途的看法。

我们的董事会有责任确保每项脱售都基于市场公允价值。

只要脱售基于市场公允价值进行,比如买卖双方在公平交易和自愿情况下所达成一致的价格,所带来的变现亏损就不导致总储备金低于过去所累积的储备金。

最后一项测试是考虑脱售后的亏损,总储备金是否会低于过去储备金。

财政部在其网站的常见问题解答部分提供了更全面的信息。财政部网址: http://app.mof.gov.sg

淡马锡所投资的股票价格下跌,是否意味着过去的储备金没得到保护?

当我们投资股票组合时,市值会经常变化。比如全球金融危机期间,这种变化就发生在我们所投资的股票价值上,当时投资组合的价值下跌了30%,一年后回弹了43%。这种股票市值的下跌并不构成总储备金低于过去储备金的情况。

我们还会测试考虑当市值下跌后,总储备金是否会低于过去储备金。当总储备金低于过去储备时,表示过去储备金没有得到保护。当总储备金等于或高于过去储备金时,就意味着过去储备金得到了保护。

我们来举个例子:假设今天淡马锡持有五只股票,价值为10元。但一年以后,同样的五只股票只值8元。现有投资发生在这样的股价变化(市值下跌),不表示过去储备金没有得到保护。

财政部在其网站的常见问题解答部分提供了更全面的信息。财政部网址: http://app.mof.gov.sg

总统如何参与淡马锡董事会事务?

为了确保参与管理淡马锡储备金的人士的诚信,淡马锡的股东在委任、更新或终止董事会成员,以及董事会任免首席执行长时,必须获得总统的同意。

除了对公司的常规受信责任,董事会及首席执行长也向总统负责,确保每项脱售均基于市场公允价值。

经过一段时间,淡马锡的董事会与管理团队,已汇聚了来自广泛背景、不同行业领域、公共及私营部门的新加坡及海外人士。淡马锡董事会的大部分成员都是独立董事。

有关总统对淡马锡事务的参与的更多详细信息,请参见财政部网站http://app.mof.gov.sg的常见问题分页。

淡马锡投资组合里有哪些公司?有多少家上市公司?这些公司的市值是多少?

《淡马锡年度报告》 提供了一份名单,内含截至2022年3月31日的一些淡马锡投资组合公司。

欲知更多淡马锡投资组合详情,请登陆查阅《淡马锡年度报告》的主要投资

淡马锡如何与其投资组合公司合作?

作为积极活跃的投资者,我们通过增持、减持或维持现有投资来管理投资组合,以提高经风险调整后的长期回报。

淡马锡致力于在投资组合公司推行健全的公司治理制度。这包括支持建立由具备丰富商业经验的高水平、多元化人才所组成的董事会,以指导和支持高级管理层。

淡马锡并不指示其投资组合公司的商业或营运决策,这些决策都是投资组合公司各自董事会和管理层的责任。

淡马锡主张董事会独立于管理层,以实现对管理层的有效监督。这一理念包括建立由多数具备独立性且经验丰富的非执行董事组成的董事会,履行对管理层的监督职责。我们同样主张一家公司的董事长和首席执行长应该由相互独立的不同人选担任。

淡马锡准备好行驶其股东权力,以保障其商业利益。

淡马锡是否要求在所投资的公司董事会里设有淡马锡代表?

一般而言,淡马锡投资组合公司的董事会没有淡马锡代表。

淡马锡支持投资组合公司委任具备丰富商业经验的高水平、多元化人才所组成的董事会,以指导和辅助高级管理层,以促进良好公司治理。淡马锡能够运用其广泛的人脉联系,向投资组合公司提议符合条件的人士供各自董事会参考。

淡马锡的员工是以他们的个人能力身份获任命为投资组合公司的董事,并履行对其公司董事的受信责任。

淡马锡是如何融资以进行投资?

淡马锡进行投资的资金主要来自其投资组合公司派发的股息、脱售资产所得以及商业借贷,包括发行债券。

您可在这里获取更多淡马锡收支的信息。

淡马锡有资产脱售时间表吗?

淡马锡并没有脱售资产的时间表。

淡马锡是积极活跃的投资者,不时重塑其投资组合。所有投资、脱售或持有投资状况是根据淡马锡的内涵价值测试来决定。

淡马锡通过什么途径与社区联系?

我们支持各类培育人才、建设社群、增强能力以及重建生活的公益项目。自成立以来,淡马锡已经设立了24个项目捐赠基金,旨为援助新加坡、亚洲及其他地区的广大社群的社群公益目标。自2004年,我们将高于经风险调整后资金成本的部分净回报,用来造福社群。

2007年,我们成立了淡马锡信托基金会,对淡马锡的捐赠基金进行财务监督和治理。淡马锡信托基金会以审慎可持续性和健全治理为原则,负责监督淡马锡对六个基金会捐赠资金的财务管理与发放。

2016年,我们将17项捐赠基金重新归类于六个淡马锡基金会下,使基金会按照各自的战略核心和使命推动公益项目。

2017年,我们新设立了亚洲尽责治理研究院捐赠基金,努力实现淡马锡对促进亚洲资产管护和健全治理的承诺。亚洲尽责治理研究院目前是这项新捐赠基金的受益机构。至今,我们的基金会已惠及新加坡和亚洲约200万人。

您可在这里了解更多有关淡马锡参与的社区活动,以及在www.temasektrust.org.sg阅读更多有关淡马锡基金会的信息。

新加坡政府将淡马锡的预期回报纳入国家储备净投资回报(Net Investment Returns,简称NIR)框架内,对淡马锡有何影响?

净投资回报框架为计算可纳入政府预算的金额提供了规程。这个金额是根据该框架的投资机构的预期长期实际回报率来计算的。

将淡马锡的预期长期回报纳入净投资回报框架,并不会影响或改变:

–             淡马锡的股息政策;

–             淡马锡作为长期投资者的政策与运营;以及 

–             淡马锡在新加坡宪法规定下,必须保护淡马锡过去所累积的储备金的特殊责任。

净投资回报框架不设定淡马锡派发给股东的股息金额。

新加坡政府拥有多元流动资金和现金来源,让政府可以在不影响淡马锡、新加坡金融管理局(MAS)与新加坡政府投资公司(GIC)的投资策略的情况下,管理其资金流动的需求。

淡马锡将会继续根据董事会批准的股息政策,每年派发股息。淡马锡的股息政策兼顾以下两点——向股东派发可持续的股息,同时保留部分利润用于再投资,以在未来取得回报。这项政策也符合宪法规定,要求淡马锡独立保护过去所累积的储备金。

欲知更多详情,请查阅财政部在其网站的常见问题解答部分:https://www.ifaq.gov.sg

新加坡政府将淡马锡的预期回报纳入国家储备净投资回报框架内,是否意味着淡马锡须向政府支付更多的现金?

净投资回报框架并不要求淡马锡向新加坡政府支付更多的股息或现金。

净投资回报框架为计算可纳入政府预算的金额提供了规程。这个金额是根据该框架的投资机构的预期长期实际回报率来计算的。

将淡马锡的预期长期回报纳入净投资回报框架,并不会影响或改变:

–             淡马锡的股息政策;

–             淡马锡作为长期投资者的政策与运营;以及 

–             淡马锡在新加坡宪法规定下,必须保护淡马锡过去所累积的储备金的特殊责任。

净投资回报框架不设定淡马锡派发给股东的股息金额。

新加坡政府拥有多元流动资金和先进来源,让政府可以在不影响淡马锡、新加坡金融管理局(MAS)与新加坡政府投资公司(GIC)的投资政策的情况下,管理其资金流动的需求。

淡马锡将会继续根据董事会批准的股息政策和所得利润,每年派发股息。淡马锡的股息政策兼顾以下两点——向股东派发可持续的股息,同时保留部分利润用于再投资,以在未来取得回报。这项政策也符合宪法规定,要求淡马锡独立保护过去所累积的储备金。

欲知更多详情,请查阅财政部在其网站的常见问题解答部分: https://www.ifaq.gov.sg
 

新加坡政府将淡马锡的预期回报纳入国家储备净投资回报框架内,是否会影响淡马锡的投资策略?

新加坡政府将淡马锡的预期回报纳入净投资回报框架。这将不会改变淡马锡作为长期投资者的投资策略,也不会影响淡马锡的买入、卖出或持有资产的能力。

净投资回报框架为计算可纳入政府预算的金额提供了规程。这个金额是根据该框架的投资机构的预期长期实际回报率来计算的。

将淡马锡的预期长期回报纳入净投资回报框架,并不会影响或改变:

–             淡马锡的股息政策;

–             淡马锡作为长期投资者的政策与运营;以及 

–             淡马锡在新加坡宪法规定下,必须保护淡马锡过去所累积的储备金的特殊责任。

淡马锡投资策略或投资组合结构的任何改变都将影响我们的预期长期回报。

淡马锡的投资策略由淡马锡董事会与管理层决定。投资与脱售决定,将继续以我们的内在价值测试为基础。淡马锡将继续专注于提供具持续性的长期回报。

新加坡政府不参与淡马锡的投资、脱售或其他商业决策。

欲知更多详情,请查阅财政部在其网站的常见问题解答部分:https://www.ifaq.gov.sg

淡马锡是否向其股东支付股息?

依据我们的股息政策,淡马锡每年公布股息。

我们的董事会制定了我们的股息政策,在向股东持续分配利润作为股息与保留利润进行再投资以创造未来回报之间取得平衡。该政策也考虑到了我们保护淡马锡过去储备的宪法责任。我们的董事会在年度股东大会上建议股东接受股息支付。

股东是否向淡马锡注资?

是的,我们的股东会向淡马锡的股份进行投资。这些投资由股东自行决定,作为其整体资产配置的一部分。

《淡马锡年度报告》和发售通告里的财务数据是否反映了淡马锡作为一家投资公司的业绩表现?

根据淡马锡作为投资公司的财务状况1,我们在《淡马锡年度报告》中披露有关信用质量部分,以及在淡马锡中期票据计划发售通告中提到的淡马锡业务部分,包括关键信用衡量指标。我们的信用概览量化介绍了淡马锡的信用质量和财务状况。《淡马锡年度报告》和发售通告则强调淡马锡作为一家投资公司的整体表现,其衡量标准包括不同时期的股东总回报。

1 基于淡马锡作为一家投资公司的财务信息,即淡马锡控股(私人)有限公司(Temasek Holdings (Private) Limited,简称THPL)及旗下各投资控股公司(Investment Holding Companies,简称IHCs)的财务信息。IHCs均是THPL直接或间接所有的全资子公司,其董事会或同等治理团队由THPL、THPL的全资子公司淡马锡私人有限公司(Temasek Pte. Ltd.,简称TPL)和/或TPL的全资子公司的雇员或委任人士担任。THPL及IHCs的主要业务是投资控股、融资和/或提供投资咨询与顾问服务。

淡马锡是否为其投资组合公司的债务提供担保?

按照公司政策,淡马锡不为所投公司的债务提供任何财务担保。

免责声明

本页面所载的常见问题答案仅供参考,不构成出售或发行、认购或购买任何实体证券的邀请或建议,也不能作为任何契约、合同等的依据。

以下信息主要是针对在淡马锡的两个中期票据计划下发行的淡马锡债券。

如您有进一步的问题,请在投资前咨询您的财务、投资、商业、法律、税务或其他专业顾问。

淡马锡为什么发行债券?

淡马锡债券是我们信用质量的公开衡量指标。这些债券帮助我们遵循长期财务自律原则,增强资金灵活性,拓宽利益相关群体的覆盖范围。

 

淡马锡债券所得款项将用作什么?

所得款项被用于淡马锡和我们的投资控股公司的正常业务。

为什么淡马锡在2018年淡马锡财务(IV)下设立新的中期票据计划?

新的计划增加了我们的资金灵活性,让我们可以选择邀请新加坡散户投资者参与未来的债券发行。

我们分别在2018年和2021年发行了T2023-S$淡马锡债券和T2026-S$淡马锡债券,向新加坡散户开放。这些公开发行的债券扩大了利益相关群体的覆盖范围,并为新加坡散户投资者提供了投资淡马锡债券的机会。

T2023- S$淡马锡债券和T2026-S$淡马锡债券分别获得穆迪(Moody’s)和标准普尔(S&P)的Aaa/AAA的最高信用评级。

淡马锡共发行多少支债券?

自2005年以来,淡马锡已根据两项中期票据计划,以新元、美元、欧元和英镑发行了27支淡马锡债券,债务期限最长到2071年。

截至2022年3月31日,还有23支未偿付的淡马锡债券,总额为203亿新元(150亿美元),加权平均期限超过19年。

淡马锡何时会发行更多债券?

淡马锡对各种融资方案始终保持开放和灵活的态度,包括根据目标和市场条件,在未来发行可供散户投资者购买的后续债券。

淡马锡债券有没有获得任何评级?评级如何?

到目前为止,每项淡马锡债券均获得穆迪(Moody's)和标准普尔(S&P)的Aaa/AAA的信用评级,与淡马锡所获的整体企业评级一样。

给予淡马锡或淡马锡债券的任何信用评级只是观点陈述,而非购买、出售或持有债券的建议,投资者应决定投资是否恰当。特别是信用评级机构在其评级报告中表示,信用评级并非供散户投资者使用,散户投资者在做出任何投资决定时不应考虑信用评级。

所有投资者在投资前应咨询他们的财务、投资、商业、法律、税务或其他专业顾问。

我们在每年的《淡马锡年度报告》中发布了信用概览信息,信用概览从杠杆率、利息覆盖率、债务偿还比率三方面概括了淡马锡主要信贷指标。信贷比率是评估我们信用质量的量化衡量方法,体现了我们作为一家投资公司的基本财务状况。

淡马锡对资产负债比是否有任何基准或目标?

淡马锡采取了保守的资产负债比立场。我们的董事会是在考虑到股东资金、现金流和信用概况后,制定了总体债务限额。

淡马锡和/或新加坡政府是否为淡马锡债券提供担保?淡马锡是否为发行或者在二级市场购买的淡马锡债券的利息和本金提供担保?

没有,淡马锡债券不由新加坡政府担保。新加坡政府也不为淡马锡的任何其他债务义务提供担保。

淡马锡控股(私人)有限公司是担保人,无论债券是在发售期间或通过二级市场购买,它完全担保所有到期利息的支付,以及在到期时偿还全额本金。请注意,担保人无法确定总是有偿付及履行其担保义务的能力。

淡马锡不保证淡马锡债券在其有效期内的市场价格或市场流动性,这些将取决于许多因素影响。

免责声明

本“常见问题”页面以及下述的债券发售与定价补充说明书的内容仅供参考,应以其所注明的日期为准,除非另有说明或文意另有所指。本页面所载的常见问题答案仅供参考,不构成出售或发行、认购或购买任何实体证券的邀请或建议,也不能作为任何契约、合同等的依据。

以下信息主要关于淡马锡金融(IV)私人有限公司(“发行人”)根据其中期票据计划(“计划”)发行的淡马锡债券,这些债券可供新加坡的散户投资者投资。

如您有其他问题,请在投资前咨询您的金融、投资、商业、法律、税务或其他专业顾问。

何谓债券?

当您投资债券时,实质是投资者借款给债券发行人。

常规债券,通常有固定期限,称为票期,以及固定利率,称为票息。

作为投资者借给债券发行人本金的回报,常规债券的发行人通常会承诺两件事:

第一,在债券“到期”时偿还本金。

其次,按照规定每年、每半年或每季度支付利息。

在债券到期日偿还本金或发行人赎回债券后,该债券就不再存在。

债券发行者可根据其目标和市场利息,发行较复杂的债券,例如浮动利率。

作为债券投资者,我该如何评估淡马锡?

考虑购买淡马锡债券的投资者应了解淡马锡的信用质量和支付利息以及偿还本金的能力,也应该了解所有涉及的风险。

可以在计划发售通告中查找更多信息,也应阅读该淡马锡债券的定价附录。

债券投资涉及哪些潜在风险?

债券持有人在投资一般债券和淡马锡债券时应评估各种风险,如市场、商业、法律、监管、利率、违约、流动性和通货膨胀风险。

这些将适用于所有淡马锡债券。

有关风险的更多细节,请参考投资债券页面

您也可以参考计划发售通告,了解与投资淡马锡债券相关的某些风险,也应在投资前阅读该淡马锡债券的定价附录。

在低利率环境下,债券购买人有何风险?

如果在到期前出售债券,它将按市场价格出售,而市场价格可能上升或下降,取决于当时的市场条件如供求关系、一般市场条件和其他因素。

利率和债券价格一般是朝相反的方向发展。当市场利率上升时,固定利率债券的价格往往会下降。这并不意味着债券的利率会改变。

因此,如果无法持有债券直至期满,而得在价格下跌时出售债券,可能会蒙受部分本金损失。

淡马锡债券的利率是如何确定的?

迄今,淡马锡一直在向散户投资者、机构投资者、合格投资者和其他特定投资者发售淡马锡债券。淡马锡通过累计投标过程,按市场为基础的定价过程来确定债券利率。

给予新加坡散户投资者的淡马锡债券利率,也同样是按机构投资者、合格投资者和其他特定投资者在累计过程中的出价来确定的。

在公开发售中,散户投资者也享有相同的利率。 

为什么淡马锡T2023-S$债券支付的利率与其他零售债券不同?

债券利率将投资者在投资债券时所承担风险及其他因素予以考虑。

风险较高的债券(通常受发行者的可见或实际信用质量影响),利率也会比较高。

利率也取决于债券票期及债券发行时的市场状况等其他条件。

淡马锡债券利率是根据机构投资者、合格投资者及其他特定投资者在累计投标过程中的出价而确定的。

淡马锡债券的利息支付和本金金额是否会受淡马锡业绩或其在二级市场交易价格的影响?

淡马锡债券的利息支付和本金金额不受二级市场价格或淡马锡业绩的影响。

举例来说,在2018年10月发行的淡马锡T2023-S$债券的年固定利率为2.70%,每6个月付息一次,而全额本金以及最后一笔利息则将在债券到期日支付。

如果淡马锡拖欠利息,散户投资者是否有追索权?

如果淡马锡不支付利息,淡马锡债券的受托人可向发行人发出通知,根据淡马锡债券的条款和条件,淡马锡债券的本金将立即到期,并应支付应计利息(如有)。

在投资淡马锡债券等任何产品前,应该了解相关的动态、风险和机会。

我如何收到利息?

A.    如果使用现金投资:

中央托收公司(以下简称CDP)将把相应的淡马锡债券利息付款存入与您中央托收证券账户相连的银行账户内。

了解更多信息,可浏览CDP网站

如果您是通过证券子账户和/或存款代理人的投资账户持有淡马锡债券,您必须依靠您的存款代理人将利息付款存入您的账户。

B.     如果使用您的公积金储蓄进行投资:

淡马锡债券的利息、资本收益(如适用)或各淡马锡债券的本金,将存入您的公积金投资账户。

 

有关T2023-S$淡马锡债券的付息日期的更多信息,请访问这里

有关T2026-S$淡马锡债券的付息日期的更多信息,请访问这里

个人需要为获得的淡马锡债券利息缴税?

居住在新加坡的纳税人从淡马锡债券获得的利息是免税的,除非这些收入是通过新加坡的合伙企业获得的,或者是通过在新加坡进行贸易、商业或专业活动获得的。

我们无法就您的个人税务问题提供建议,本回应不应作为您的税务建议,您需要就取得、持有或处置淡马锡债券的新加坡或其他税务后果咨询税务顾问,特别是您可能受到的外国、州或地方税法的影响。 

有无转让淡马锡债券的可能?

有关证券转让的更多信息,您可参阅CDP网站上的“证券转让”部分。

此外,关于适用于其他司法管辖区的限制,请参考计划发售通告和适用的定价补充说明书中规定的销售和转让限制。

如果债券持有人去世,债券如何处理?

您可以参考CDP网站上的“遗产转让”一节,了解更多信息。

您也可以咨询自己的法律顾问。  

我可以购买或出售淡马锡债券吗?

淡马锡债券在新加坡交易所主板上市和报价后,就可通过您的证券经纪在二级市场上购买或出售。

如果您打算在到期日之前在二级市场上购买或出售淡马锡债券,您需要在证券经纪商处持有一个与您的个人CDP账户相连的交易账户。

就交易而言,每手淡马锡债券将包括本金金额为1,000新元的淡马锡债券。

淡马锡债券的交易将以新元进行,每项交易将通过CDP以无纸化方式进行结算。

淡马锡债券也可以在债务证券清算与结算系统上进行场外交易。

淡马锡债券的市价可能高于或低于其发行价,需视当时的市场供需、总体市场情况及其他因素而定。

我可以把淡马锡债券卖回给淡马锡吗?

不,您只能在二级市场上出售淡马锡债券。请参阅以上关于如何购买或出售淡马锡债券的信息。

交易淡马锡债券需支付应计利息吗?

如果您在场外交易市场上交易淡马锡债券,就必须支付淡马锡债券的应计利息。但是,如果您在新加坡交易所进行淡马锡债券交易,则不需要支付应计利息。

我可以使用我的中央公积金(CPF)储蓄在二级市场购买淡马锡债券吗?会涉及什么费用?

公积金储蓄是指您可供投资的公积金普通账户储蓄。

每个系列的淡马锡债券可能纳入也可能不纳入在公积金投资计划——普通账户("CPFIS-OA")中。适用的定价附录将说明该系列的淡马锡债券是否被纳入公积金投资计划——普通账户,以及是否能以公积金储蓄来购买该淡马锡债券。

以下内容适用于纳入公积金投资计划——普通账户的淡马锡债券。

公开发售完成后的二级市场购买

公积金会员可以使用公积金储蓄在二级市场购买淡马锡债券。

使用公积金储蓄投资淡马锡债券的条件

欲使用公积金投资计划——普通户头存款进行投资,您必须符合以下条件:年满18岁、不是未偿清债务的破产者、在公积金投资计划的代理银行*持有有效的公积金投资账户、以及在公积金普通账户有超过2万新元的存款。

 *使用公积金储蓄申购债券,必须通过公积金投资计划的代理银行(星展银行/储蓄银行(DBS/POSB)、华侨银行(OCBC)或大华银行(UOB))的公积金投资账户申请,并附上申请人的公积金结单。请注意,通过公积金投资账户进行的投资涉及相关费用。请参考相关银行的收费表(星展银行/储蓄银行华侨银行大华银行)或咨询您所持有公积金投资账户的相关银行,以了解更多信息。

我可以使用我的退休辅助计划(SRS)资金在二级市场购买淡马锡债券吗?

淡马锡债券在新加坡交易所上市后,如果您欲使用退休辅助计划资金在二级市场上购买淡马锡债券,应该咨询您的证券经纪和您开设退休辅助计划账户的相关银行。

我可以使用中央托收公司的联名证券账户,在二级市场上购买淡马锡债券?

您可以在确保该账户链接交易账户的情况下,使用中央托收公司联名证券账户,在二级市场上购买淡马锡债券。

如果您希望从二级市场购买淡马锡债券,您应该咨询您的证券经纪和您开设该联名账户的银行。

债券到期时,我需要做什么?

您不需要采取任何行动。您的本金和最后一笔利息将一次过自动存入您的账户。

如果淡马锡债券的价格在到期时高于票面价值,我是否将会得到更高的金额,还是只取回本金?

债券到期时的赎回金额将是本金金额的100%,无论其当时的市价如何。

何谓公司行动?它如何影响我的投资?

以下信息主要是关于债券投资的。还有其他因素影响股票投资。

公司采取的公司行动可以包括发行新股票或债券、赎回未偿还的债券、回购股票或债券、或收购或处置资产等一系列事件。如果公司采取了公司行动,其股票或债券的市价可能会受到影响。

上市的债券在二级市场上交易,市场价格受公司的财务基本面(最主要的是公司的资产负债表状况和履行支付义务的能力)以及更广泛的市场因素和情绪所影响。

债券的市价可以根据所观察到的财务实力、利率环境或投资者对公司和/或更广泛市场的预期而出现变化。

如果您是投资者,正考虑购买、出售或持有一家公司债券,您应了解最新的公司行动和公告,包括公司定期披露的财务业绩。这是您了解公司财务和业务健康与否的一种方式,以确保您知晓影响公司的最新发展动态。

然而,重要的是,您应将这些公告视为一个数据点,在决定是否购买、出售或持有证券时,尽量了解信息,同时考虑自己的个人情况,包括风险承受力。

公司发布的公告并不构成财务或投资建议。投资前,您应咨询自己的财务、投资、商业、法律、税务或其他专业顾问。  

我该如何申请淡马锡的职位?

请通过我们的招聘网站接提交您的详细资料。如有任何查询,请与我们联系:career@temasek.com.sg

在提交履历后,我如何得知是否获选参加面试?

如果您的资历和经验符合现有的职位申请要求,我们会通知您。假如您在甄选过程中获选,人事部会直接与您联络。

你们是按什么标准评估应征者是否合适?

我们是根据下列范畴对应征者进行考量:

  • 能力

  • 相关经验

  • 价值观

  • 领导力素质(有工作经验者)

淡马锡年度报告2022媒体发布会问答记录

2022年7月12日,新加坡

以下是经过编辑的《淡马锡年度报告2022》媒体发布会问答记录。

此文件已经过语法编辑以提高可读性。出于同样的原因,媒体所提问题并非依照提问顺序列出,而是按主题进行了分类。

介绍环节提到的《淡马锡年度报告2022》相关演示材料或图表及其他细节,也附在回答中,帮助读者理解。

点击此处阅读之前介绍环节的文字整理稿和对应的幻灯片。点击此处浏览《淡马锡年度报告2022》重要财务数据和图表。

关于投资组合净值的问题

问题:淡马锡过去十年的投资组合净值增加了一倍。这是你们运营公司所注重的其中一个数字,还是这只是净利润?换句话说,我们是否可以预计,你的目标之一是在未来十年内再次将投资组合净值翻倍?

林明沛:我想你们当中有许多人都很熟悉,股东总回报率是我们衡量投资组合的主要方式,而我们的目标一直是实现高于经风险调整后资金成本的长期可持续回报。我想你已经从我们的2030战略中了解到,我们在未来十年有许多需要努力实现的事情。因此,我们不会仅仅着眼于投资组合的规模这一个目标,而是真正致力于结构性趋势、自下而上探寻不同的机遇,及寻求能构建具有韧性和前瞻性投资组合的最佳机遇。

罗锡德:对于你的观点,我来澄清一下,关于经风险调整后的资金成本这一指标,目前是7%。过去十年里,正如你所指出的,我们的回报率一直维持在约7%。因此,我们已经达到了经风险调整后的资金成本。展望未来,我们没有对投资组合价值设定具体的目标,我们的目标就是超过经风险调整后的资金成本。

关于投资和脱售的问题

问题:你提到淡马锡将在本财政年放慢投资步伐。脱售情况如何呢?我注意到,淡马锡过去两年的脱售活动有所增加。那么,当你们决定脱售时,标准是什么?

罗锡德:我们会以所持有的公司估值和内涵价值来衡量。如果我们认为其价值被低估了,我们显然不会寻求脱售,也不强迫进行脱售。我们也具有稳健的资产负债表和流动性,所以不会在不合理的时候强迫进行脱售。

尽管如此,如果在瞬息万变的环境中,我们认为一些公司已不符合投资逻辑并接近内涵价值,我们将进行脱售。因此,你今年可能会看到我们的投资和脱售都会因此而下降。但是,我们将继续在我们认为不符合投资理论的地方进行脱售。

关于投资和脱售的问题(2)

问题:你提到了脱售问题,而淡马锡在本财年的脱售活动相当活跃,脱售额为370亿新元。但当你们脱售时,如果看到股市有坏消息传来,就像今年整个情况一样,你们对于持有现金的水平有什么样的设想?预计淡马锡会在多大程度上迅速进行重新部署?

罗锡德:如果我们没有看到合适的机会与价值,那我们确实没有进行投资的强烈需求。同样的,我们在过去20年里经历了非典疫情、全球金融危机、欧洲债务危机、2016年中国市场的情况和冠病疫情,有很多时候我们觉得风险回报不那么具有去投资的吸引力。在这些时候,我们愿意保持较高数额的现金。但如果我们看到符合长期趋势的合适机遇,我们就会进行部署。

林明沛:这再次说明我们作为投资者是致力于实现长期可持续回报,着眼长期的价值。我们没有在某一特定年份进行投资或脱售的压力。这又回到了我们所关注的内涵价值和趋势的基本观点。

关于投资的问题 – 非上市资产的上市

问题:我们注意到,非上市资产目前占比略超过淡马锡投资组合的一半,部分原因是尽管在艰难时期,非上市资产仍取得良好的回报。因此,我们想知道这会不会成为淡马锡未来的战略?考虑到所有的风险因素,你对这部分投资组合的前景有何看法?

 

谭明耀:我先说一下,我们投资于好的机遇,无论是上市还是非上市资产。正如各位从业绩中所看到,这个领域的表现优于上市领域。我们以账面值扣除减值,为[非上市]投资组合进行估值。若按市值计算,这个非上市投资组合的价值将再上升10%。它还有其他好处 – 如果你看一下其组成部分,大致可分为三个。第一部分是成熟企业,为我们提供稳定的股息收入,这很有帮助。第二,我们有高质量的多元化投资组合,广泛分布在不同地域、涉及不同行业、设立于不同时期,带来定期收益。最后,我们的早期投资——这个特定的投资组合表现非常好,在我们非上市投资组合中的比例略低于10%,其中许多企业已走出[初创阶段]。我认为这个投资组合是高质量的,也为我们实现了合理的流动性。

罗锡德:我想强调两件事。第一是你提到了风险问题。事实上,我们并不认为非上市投资组合有更高的风险。从某种意义上来说,它的风险较低,因为我们可以更好地对这些公司进行尽职调查,我们可以获取更好的信息,我们可以在这些公司的治理上发挥作用。尽管具有非流动性,但根据我们在这个投资组合上看到的回报,我们得到了非流动性溢价的补偿。不过,这不是一个数字或我们的目标 ——这个百分比也取决于公开市场的表现。因此,去年当公开市场的表现非常好、估值很高时,非上市投资组合的份额相对较低,而今年,它上升的部分原因也是因为公开市场的估值下降了。

林明沛:我只是补充一点,我认为明耀说得对。我们一直是采取自下而上的方式进行投资。我们更关注哪些是我们希望做的投资,不论是上市还是非上市资产。因此,事实上,非上市资产的百分比在某种程度上来说,是一个结果。当我们着眼于趋势时,就有许多早期投资的机遇符合趋势,因此他们在这个部分。所以,这确实是我们对机遇的重点关注所产生的结果。

冯德能:我只想说一点,我认为这是我们的优势之一——能同时投资于上市和非上市资产。这是我们根据趋势所能想出来的最佳投资方式,进而塑造具有韧性的投资组合。从投资团队的视角来看,我认为我们可以从一方面的洞见中受益并将其运用到另一方面,反之亦然。

史蒂芬·弗肖:现在屏幕上显示的幻灯片,提供了非上市投资组合的更多信息,让各位了解我们非上市投资组合的细分。

关于投资的问题 – 非上市资产(2)

问题:目前,你大部分的投资组合是非上市资产,我只是想了解一下退场的环境如何。现在公开市场下滑,你会不会采取措施调整你的投资组合公司?

罗锡德:我们可以再播放那张幻灯片。

 

你可以看到这部分投资组合中的最大组成部分,其实是我们长期持有的一些新加坡公司。这些公司是我们稳定的股息收入来源,例如PSA国际港务集团、丰树产业私人有限公司、新加坡能源集团等。这里还有一个部分是我们对第三方基金的投资。这是一个非常多元化的投资组合,通过并购或在公开市场上市,有各自的收益分派和售卖周期。尽管近期在公开市场上市可能会有问题,但这些是至少四或五年的投资,因此我们不认为是个问题。

因此,我再次强调,这不是我们担心的问题。我们并不要求这些公司在未来12个月左右就实现流动性。我很有信心,如果这些公司表现卓越,我们未来几年将在非公开和公开市场都有很好的退出机会。

关于投资的问题 – 非上市资产(3)

问题:淡马锡财政年度在3月31日截止。市场在这之后进一步下滑。这是否意味着淡马锡可能会在下一财年加速对更多非上市资产进行投资,而且基于3月份以来市场的表现,可能会投资于更多新加坡公司?

罗锡德:我们上市与非上市资产的比例是基于价值和机遇所形成的。事实上,我认为当前的公开市场(价值)已调整了许多,而非公开市场还没有调整到同样的程度。因此,在某些情况下,我们可能会在投资非上市的机遇之前,先对公开市场的机遇进行投资。但如果我们认为非上市资产的估值恰当,而我们开始看到了这一点,同时看到了合适的机遇,那么我们会投资于非上市资产。但是,我们对上市和非上市资产并没有特定的目标。

林明沛:我认为这是值得强调的:我们没有非上市资产配置的目标。正如各位所看到,我们在非上市的资产,虽然重述,不过我们可以再把图表放出来。

 

非上市资产组合的每个部分都有不同的目的,给我们带来不同的价值,这是他们本身所具有的,并不是因为它们属于非上市资产。因此,这其实取决于它们可能给我们带来的收益、共同投资的机遇、它们所能提供的洞见以及初创企业提供的早期见解。这一点相当重要,所以我们也想澄清一下。

罗锡德:我想说的是,让我们非常满意的另一点是我们的投资组合的平衡与韧性。你提到自3月31日以来市场下行的事实。但实际上,自3月31日以来,中国是唯一实现正回报的市场,这是上个财政年度给我们带来负回报的市场。因此,这种平衡,你知道,去年和之前的几年,新加坡市场的表现一度不是很好,因为增长所得到的补偿比价值来得高,而新加坡更像是一个带来价值的市场。但在上一个财政年度,新加坡是表现较好的市场之一,因为它是以价值为导向的市场。对我们来说,当我们塑造具有韧性的长期投资组合时,我们要确保的是,第一,我们关注所有情境下投资组合的表现,因此我们不会在不必要的情况下偏向于一种情境;其次,我们寻求平衡,确保投资组合在各种环境下都具有韧性。

关于投资的问题 – 按地理区域划分的投资组合

问题:关于按地理区域划分资产及定义的技术问题:当我看到27%的投资组合集中在新加坡,我相信那是指企业本身的法定运营或上市所在地。如果按照投资组合公司标的资产所在地划分,你们会不会将有一个不同的地理区域组合?

罗锡德:让我澄清一下,图表所显示的其实是按标的资产所在地划分。这不是按企业上市或注册的国家来划分的。这样划分是为了让各位了解我们投资组合的实际情况。

 

关于投资的问题 – 按行业领域划分的投资组合(电信、媒体与科技)

问题:我想问关于淡马锡电信、媒体与科技领域的问题。这是2022财政年度跌幅最大的领域。淡马锡是否重新平衡了这个领域的投资,抑或这是按市值计算的损失?此外,淡马锡在发展引擎下驱动了许多科技领域的投资。我们会不会在未来看到淡马锡科技投资组合的比例更高?

冯德能:我先从第二部分开始回答,因为它突显了我们聚焦趋势的原因之一。

数字化不仅仅关乎技术元素,也涉及整个经济。因此,在投资组合的许多不同部分,都能体现出我们对科技的投资,以及对科技赋能的商业模式的投资。以金融科技企业为例,这确实取决于公司的核心业务和重点,及我们对该公司的投资理念。我们可能会投资于像Adyen这样的公司,它以金融服务为核心业务,被归类为金融服务投资组合。不过我们也投资了一家名为Duck Creek的公司,它为保险公司提供后台部门企业软件,归类为电信、媒体与科技投资组合。

就行业领域划分比例而言,这主要与科技行业的估值调整有关,而与投资组合的重新平衡从方式或形势上没有必然联系。它是我们的核心关注领域之一。

林明沛:我补充一下,我们看到许多融合的趋势。因此,我们着眼于四大趋势,关注它们如何融合。正如数字化进程贯穿于所有趋势,它究竟是科技还是不属于科技?因此,我们鼓励我们的团队进行跨职能思考,并积极把握那些我们看到富有价值的融合机遇。

谭明耀:这方面也要求我们在科技投资方面较早就进入较为上游的阶段。我认为,在非常早期的上游阶段进入的一大好处是,这让我们更加深入地理解对未来投资组合的影响和意义。回到这一点上,这的确有助于我们持续塑造一个更具前瞻性和韧性的投资组合。

关于投资的问题 – 按行业领域划分的投资组合(生命科学与农业食品)

问题:我可以问一问农业食品领域的情况吗?大流行病和战争证明了粮食安全的重要性。你们对农业的投资策略是否有改变?淡马锡是否减少了投资?如果改变了目标,可否与我们分享你的看法?

谭明耀:淡马锡一直是农业食品科技领域积极活跃的全球投资者。我们投资了许多以科技为关键优势的公司。这里举几个例子,我们投资了微灌技术公司瑞沃乐斯(Rivulis)、也投资了一系列的替代蛋白质,甚至投资了适用于垂直农业的种子基因,因为我们认为城市农业会越来越重要。正如我之前所说,我们的投资覆盖面广泛。

从新加坡的角度来看,我们最近宣布推出亚洲可持续食品平台。这个平台将从三个方面帮助食品科技公司:研发、制造以及进军的市场。从整体上看,淡马锡正不断向这个领域进行投资,因为这对我们来说是关键的结构性趋势。与此同时,我们相信许多这些公司有助于加强粮食的韧性和可持续发展。因此,我们的立场没有改变。我们将继续投资于这个领域。

林明沛:事实上,我们的立场不但没有改变,而是已积极投资于农业食品领域一段时间,把握可持续生活这一趋势。即便是我们在替代蛋白质方面的投资,全部这些都是基于这样的立场:我们如何用更好的方法生产粮食,让全人类温饱?

因此,尽管这也许不是由冠病疫情所促成,但我们开始看在粮食韧性和粮食安全的互补互利,以及这对我们最初投资农业食品的立场发挥了哪些作用。

关于投资的问题 – 加密行业

问题:我注意到,淡马锡过去一年在加密行业进行了不少投资,包括受欢迎的FTX加密货币交易所。我希望你们能解释一下,在这个行业看到了哪些机遇,以及这个行业近期受到加密市场下挫的影响,如何看待这个行业的前景?

冯德能:区块链是一项重要的创新,它会有一段很长的酝酿期。我们相信它将涵盖商业和经济的许多不同方面。这就是我们关注区块链的原因,我们四年前成立了一个小组来开始了解这项技术及其相关机遇。

基本上,我们广泛专注于区块链解决方案、平台、基础设施及一些应用,而交易所是其中一个例子,例如FTX加密货币交易所。但我们不只是对FTX等进行了投资。作为淡马锡的发展引擎的一部分,我们也在建立了一些公司,许多已经成立起来了。

就目前的市场环境而言,这是创新周期的一部分。同样,我们着眼于长期发展和投资,尤其是加密货币,我想你指的是这个,我们对加密货币的投资极少,而且我们对加密相关项目和公司的投资主要是通过风险基金。正如我刚才所说,我们关注的是更广泛的层面,即这项科技的应用以及随之发展的公司及带来的机遇。

林明沛:我稍作补充,事实上,我认为尽管最近加密货币引起了许多关注,但重要的是了解区块链、去中心化技术和Web3在价值链中包含了更多不同的元素和机遇。因此,我们正在寻求那些将真正颠覆许多不同行业的转型机遇。

冯德能:这还是一个很好的例子,说明我们如何塑造具有韧性和前瞻性的投资组合。重要的是了解这样的创新和技术将如何在较长的一段时间内帮助金融服务及其他经济领域的创新发展。我们看到这一技术正在触及消费企业、媒体企业,而且将包含更广泛的领域。

谭明耀:我补充一下,我认为,作为投资引擎战略的一部分,这一引擎被称为发展引擎,旨在发掘和建设面向未来的能力。因此,区块链是我们选择建设能力的四个垂直领域之一。其他包括人工智能、网络安全、数字解决方案和可持续发展解决方案。你必须全面地看待这个问题。这将有助于我们更好地塑造具前瞻性和韧性的投资组合。

关于投资的问题 – 加密行业(2)

问题:一个关于加密行业的跟进问题:在当前的经济低迷时期,你们如何看待所投资的FTX或Amber等公司估值?

冯德能:有关我们或已投资的一些加密公司的估值,我不会具体评论任何一家企业,因为这么做不太合适。但我可以说的是,总的来看,从估值的角度,它呈现出周期性的现象,而能带来回报的增长型企业的估值则下滑了。其中一些也开始渗入非上市企业的估值。我们所关注的是:公司业务是否健康发展、是否在增长,我们认为公司前景是否强劲?我们没有基于每天、每季度的维度按市值计算其价值。我们对投资组合公司的表现有信心,同时将看到各种周期中估值倍数的上升和下滑。

关于投资的问题 – 新加坡投资组合公司

问题:我们看到新加坡投资组合中出现了相当多整合的情况。在市场低迷的情况下,淡马锡是否看到了进一步并购的机遇?

林明沛:我们必须提醒自己,淡马锡是基于什么治理原则运营的。因此,我们希望这些公司的董事会和管理层考虑他们自己的并购计划或战略。作为一个给予支持的股东,我们将仔细了解这些机遇,并做出作为股东的评估。

罗锡德:我们确实希望这些公司实现规模化发展、具有全球竞争力,因此你看到我们一直在后疫情世界投资于新加坡企业,协助他们提升竞争力及管理绿色转型。我们将继续这么做,不过,具体到这些公司将把握哪些机遇和采取哪些行动,则取决于这些公司本身的决定。

关于投资的问题 – Element Materials Technology

问题:今年,我们看到淡马锡罕有地收购了Element Materials Technology的100%股权。能解释一下其原因吗?我们是否会看到更多这种情况发生?

罗锡德:没错,这不是我们经常做的事。然而,这并不是我们唯一一次这么做。大约三或四年前,我们在美国收购了GHX。我们偶尔也进行这种性质的受控交易。这是一家我们非常熟悉的公司,因为我们过去几年已经是投资者,持少数股权。因此,当大股东寻求退场时,我们看到了测试、检验与认证这个领域的长期趋势。这家公司也是该领域可持续发展的佼佼者。我们认为这是一个可以长期拥有并可为它增值的资产,而且它与我们的生态系统有协同作用。

因此,我们会这么做。我不认为这种情况会很频繁,但是当我们很了解一家公司,深信公司的前景,而且公司与我们的长期趋势和重点领域一致时,我想我们会有选择地把握这种机遇。

关于投资的问题 – 胜科海事

问题:淡马锡不断投资于一些新加坡企业,胜科海事是其中一家。能谈谈投资于胜科海事的看法吗?如果胜科海事与吉宝岸外及海事的合并计划没有通过,淡马锡会采取什么行动?

谭明耀:我们做了一项商业决策,投资于胜科海事2021年的配股。当时的目的是强化了其资产负债表和流动性,同时帮助胜科海事推进转型发展。当时这也包括与吉宝岸外及海事合并的提议。这是为了帮助他们把握清洁可再生能源领域更好的机遇。

因此,关于第二个如果合并计划没有通过的问题,我们不去猜想假设的情境。但我们注意到,胜科海事的管理层已表明其流动性的状况,作为一家独立的机构,至少到2023年底应该还是不错的。我认为这就是目前的情况。

罗锡德:我认为重要的是,这两家企业的董事会都清楚地阐述了他们看到合并所带来的好处。我们相信,在竞争激烈的环境下,合并后的企业将更有能力在全球竞争,更重要的是,就他们的业务类型而言,(合并让他们)有效地向绿色经济转型。

谭明耀:淡马锡支持这项合并,我们认为这是一个具有吸引力的提议,尤其有助于他们采取下一步转型举措,我认为这将为股东创造全方位的价值。

关于投资的问题 – Zilingo

问题:简单地提一个有关Zilingo的问题。由董事会支持、Kroll公司进行的调查已经结束,但最起码,淡马锡在其董事会的两年期间,该公司出现很多失误,也没有提交基本的财务审计报告。我明白到这个问题是你们继承下来的,而不是由你们而形成的,所以我也很抱歉来提这个问题。但是,淡马锡从中吸取了哪些教训,你们会因此在治理上做出哪些调整?

罗锡德:我想说,首先,我们相信治理的最高原则,并希望我们所有的投资组合公司都能做到这一点,我们也寄望于各公司的董事会推动治理。作为股东,我们与这些公司的董事会进行交流,我们认为主要的治理责任还是在于董事会本身。显然,该公司在冠病疫情期间,经历了一段艰难时期,也发生了许多变化。很明显有些事董事会不知情,而当有人投诉时,他们进行了调查,随后采取了行动。

关于宏观市场展望的问题

问题:你们提到在全球经济的前景下,淡马锡将放缓本财政年度的投资步伐。是否可以进一步说明?

罗锡德:我们现在处于美国、欧洲的熊市,而我们在中国进行投资已有一段时间。美国等市场的价值下滑几乎完全是利率上扬的结果,但我们仍未看到定价反映出盈利下滑的情况。因此,我们认为这种情况在今年是不可避免的。从这个角度来看,我们认为市场将进一步下滑。

如果看欧洲,那里的情况更严峻,因为不仅通胀高企、增长放缓和政策收紧,还有俄罗斯与乌克兰危机的问题,对欧洲造成了能源危机,这显然会使情况进一步恶化。

中国实际上处于周期的另一端,周期的初期阶段。考虑到这是估值的起点,而且中国在财政货币政策方面具有灵活性,我会说现在的风险回报比率更加平衡了。但总的来说,即便在中国,如果美国和欧洲出现经济衰退,中国也会受到影响。

因此,经济前景看起来并不乐观。我们看到市场进一步下行,我会说从历史上看,当处于这样的熊市时,只有在美联储表明不再收紧并实施宽松政策后才算是谷底。鉴于美联储目前的立场,我们认为这不会很快发生,因此下行期可能较长直到年底,也有可能延伸到2023年的某个时候。

所有这些都导致我们对前景持谨慎态度,同时,我们寻求符合长期趋势的机遇。我们希望不断塑造可持续和具韧性的投资组合,在走出经济下行时依然适用,我们会继续投资,但基于我所提到的原因,我们会比一年前更加谨慎。

关于中国市场展望的问题

问题:我的问题关于中国。年报所述的这段时间包括了市场争论中国可投资性的时期,主要是监管不可预测的问题,这肯定影响了淡马锡在科技领域的一些持仓,而且我注意到过去几年中国在投资组合中的占比从29%减至22%。这是否反映了中国市场的表现疲软,还是淡马锡有意识地选择减少对中国的投资配置?

罗锡德:我们继续将中国作为我们的一个重要市场。我们在那里投资了将近20年,经历过许多周期。中国是过去十年表现最好的市场,甚至包括去年的表现后也是这样。因此,它继续是我们的一个重要市场。

你看到上个财年的投资组合变化,其实完全是因为市场价格变动。事实上,我们上个财年在中国实现净投资。我们之前的一个财年是净脱售,因为我们看到估值非常非常高。但即便在目前市场波动的环境中,我们仍看到具吸引力的机遇并继续在中国投资。

谭明耀:也许我稍作补充。由于我们在那里投资了将近20年,我们经历过政策周期、经济周期及中国经济发展的各个阶段,并继续在那投资,不断地相应调整我们的投资组合。

冯德能:即便你看我们投资趋势的具体情况,中国仍有极具吸引力的机遇,例如软件、自动化技术和深层技术的崛起,确实为我们提供了现在和未来几年具吸引力的投资机遇。这非常符合我们的主要投资趋势和主题。我刚才选了数字化进程为例,它其实反映在了我们投资活动的方方面面。

关于中国市场展望的问题(2)

问题:过去一年,淡马锡的中国投资战略的最大变化是什么?对这个国家的投资发生了许多变化,你们如何看到未来趋向?作为全球投资者,你们现在看到了哪些投资机遇?

罗锡德:中国确实有许多机遇符合我们的趋势,数字化进程、更长的寿命、可持续的生活和未来新消费。过去一两年,我们更着重于两方面,一是关注政策,确保我们所做的一切是符合政策导向的。在这种情况下,平台是一个很好的例子。我们认为,监管逆风大都已经过去。但这并非中国独有 — 在世界各地,人们都关注大型科技公司垄断的问题,也关注数据问题。只是中国的变化速度比任何人预期的要更快。因此,我们必须在探寻机遇的同时关注政策,确保我们与政策保持一致。

我认为,第二件事是俄乌战争加剧了中美关系紧张状态的对立化。这是我们一直关注的,但我们需要更加关注,确保我们专注的业务在中国经济体系内满足自给自足,不论是从市场角度还是获取技术的角度。中国将不断有许多这样的机遇。可持续的生活是一个例子,中国是世界上最大的电动车市场,它正在建立整个价值链,可以获得所需的矿产,因此这是一个很好的例子,符合我们的投资趋势和国家政策,而且实际上并没有受到我刚才提到的事情的消极影响。

同样的,在消费方面,政府希望鼓励消费,中国本土品牌兴起,我们投资了元气森林(Genki Forest)等企业。中国将不断出现这类性质的机遇。我们在中国看到了许多机遇。

冯德能:我们可以转到另一个问题,即我们在全球看到的机遇。同样的,在许多方面,简单的答案是,我们专注于四大趋势,因为这四大趋势是由具体领域的特定战略支撑的。投资的酝酿期不会立即改变,也不会一蹴而就。在更长的寿命这一趋势下,包含了传染病相关的要素,在我们经历大流行病的过程中这些要素变得相关度越来越高。老龄化、数字化健康和人口健康是较长期的主题,会继续演进出机遇。

如果你看在各个行业中看每一个主要趋势,以及我们如何对这些趋势进行投资,就会发现我们一直专注的领域。比如金融服务,金融服务领域的持续数字化和创新技术、市场基础设施、支付,这些继续成为重要的趋势。(这仅举一例)我可以逐一说明。我们意识到环境的变化,尽管有些机遇如今也许比其他机遇更具吸引力,但核心重点保持不变。

罗锡德:我唯一想补充的是,与过去两年相比,我们看到有着更多机遇的趋势是可持续的生活,因为这个领域的机遇越来越成熟。尽管有的还是处于早期的技术,但这方面的活动更为频密,相关公司也有更多的资本去发展,因此这个领域与两年前相比在现在看到了更多机遇。

谭明耀:具体就中国而言,更强调基础技术、企业级技术,而且我认为从中国的政策视角,除了把大量的政策推动中国经济向低碳经济转型,这些技术也是一大关注重点。它们将在未来5年、10年、15年反映出来。

关于日本市场展望的问题

问题:过去一年,淡马锡是否对日本进行了新的投资?现在日元处于过去十年来的最低点,你对日本市场的展望如何?你们对这个国家的经济有什么看法?

林明沛:就我们对日本市场的展望而言,我们确实看到近期有利于经济增长的举措,尤其是随着其国内逐步重新开放,但正如我们刚才所说的,外部环境的挑战不断增加,因此下半年的经济增长可能会放缓。

你也提到了日元疲软。因为美国与日本的政策立场存在分歧,我们确实看到了疲软的现象,但这种分歧和疲软应该能从此刻开始趋缓。

罗锡德:我只想补充一点,我很高兴地和大家分享我们实际上向子公司蘭亭投资(Pavilion Capital)注入了十亿元,作为专注于日本投资的基金。这是未来几年我们在日本投资的主要载体。我们拭目以待。

关于可持续发展的问题

问题:你能分享关于淡马锡为投资组合公司制定的脱碳计划的更多细节吗?过去几个月,环境、社会和治理(ESG)投资的大环境不是很火热,这会对你们的投资组合公司的脱碳计划有什么影响?

谭明耀:首先,就淡马锡而言,可持续发展是我们一切行动的核心理念。这是一个历程,我们必须记住这一点。第一,淡马锡一直很积极地在全球倡导更好的披露标准。令人鼓舞的是,看到各种全球委员会和工作小组纷纷成立,我们将继续推动这方面的进程。

正如我的同事所介绍,我们在公司层面采取了一些举措。我们设置并调高了内部碳价,向内部碳价调高至100美元的目标努力。我们将为员工推出与可持续发展挂钩的奖励。我们也在投资战略中纳入环境、社会和治理(ESG)框架。

第二,在投资方面,我们一直很积极地投资有利于缓解气候变化的领域,包括难以减排的行业、建筑环境以及氢能相关的绿色技术。这些举措都在持续进行。

我们也致力于设立平台。如果留意新闻,估计会看到我们最近成立了GenZero。我们投入了50亿新元,与投资组合公司密切合作,协助加速全球脱碳。因此,我们在这方面很积极。早前的视频中有一些例子,例如淡滨尼中心[与新加坡能源的区域供冷有关]。我们最近也与新加坡航空公司合作推出可持续航空燃料。回到这个问题,这是一个历程,我们全力以赴,制定多层面、多年期、多管齐下的战略并努力去落实。

林明沛:你在问题的第二部分提到ESG投资,我认为ESG投资包含两个不同的方面。正如明耀所说,进行投资时,我们已把综合ESG框架纳入所有投资的尽职调查流程。这就是我们ESG投资的方式。在影响力投资等其他方面,我们已在内部设立了专门团队,负责进行影响力投资,因为我们相信影响力和可持续发展投资的价值。因此,这是一个历程。我们将继续努力,并希望在未来几年看到更多这样的努力成为主流。

罗锡德:你可以看到我们正努力做不少事,一部分原因是我们对承诺的全心投入。我们已表明我们计划到2030年将投资组合的碳足迹降至2010年水平的一半,也就是比2020年减少三分之二。这是一个非常非常高的门槛,我们知道这并不容易,但我们认为这很重要,因此很努力地迈向这一目标。

关于可持续发展的问题(2)

问题:淡马锡已加大了对可持续发展的投资。你们在可持续发展技术和公司上的投资将如何助力提高淡马锡的投资回报?此外,自俄罗斯入侵乌克兰以来,全球出现了反脱碳的趋势。淡马锡认为这些只是短暂的现象,还是这个趋势自俄乌战争以来就发生了变化?

罗锡德:俄乌危机在能源方面突显的一点是,能源转型不可能一蹴而就。这很昂贵,需要时间,而且是一段历程。人们已意识到需要有过渡燃料,但从中期来看,这也加速了摆脱化石燃料并转向更可持续燃料的需要。

你可以看到在欧洲,尽管他们让一些煤厂重新投入使用,他们还是在探讨采取更积极地的目标,在未来十年左右实现脱碳。正如你所指出,这可能是短暂的现象,只是为了应对全球的能源需求。一些人可能会倒退回使用化石燃料等,但我认为这会加速迈向转型的长期趋势。

谭明耀:我完全同意罗锡德的观点。能源转型是一个长期的历程,而淡马锡是长期投资者。我们一直积极投资于未来绿色技术。以初级能源领域为例,我们投资了地热能发电及更遥远的聚变能源。我们已着手投资绿色氢气生产技术及运送氢气的载体技术。尽管这是一项长期投资,但淡马锡积极投入资金,因为我们是长期投资者。它与结构性趋势相契合,我们继续投入并付诸努力。这也是我们可持续发展历程的一部分。

关于可持续发展的问题(3)

问题:淡马锡提到不会为投资组合公司设定脱碳的硬目标。今天,你们提到了可持续投资的三大战略。对即将进行的投资,包括一些碳强度较高的行业,是否会采取更强硬的立场?

谭明耀:我们并没有“更强硬”的立场。我认为,作为长期投资者,我们寻求在可持续发展的背景下塑造具有韧性和前瞻性的投资组合。我们评估特定的价值链,例如我们认为应该参与到那些难以减碳的行业中。替代的清洁能源来源是我们肯定会探寻的领域。如果我们认为氢能是我们需要预先为投资组合做准备的一个领域,那我们就会这么做。这就是我们对这个问题的看法。我们并没有“更强硬”的立场。正如我之前所说,可持续发展是我们一切行动的核心理念,是一段历程。我们制定了多层面、多管齐下、多年期的战略并灵活地执行,因此我们顺其自然。但我们的承诺是坚定的。

 

罗锡德:我补充一下,如果要实现那些目标,在新的投资中,我们确实需要投资碳强度较低的企业,以降低投资组合的碳强度。你可以大致从我们的四大趋势中看到,大部分的投资都是碳强度低的企业。

尽管如此,我们也希望投资一些目前可能属于高碳排放量企业,但正努力向低碳排放量转型的领域或企业,这就是为什么这个图表中有一条波浪线条,说明了投资组合的脱碳并不是沿直线推进。我们可能投资了高碳排放量的企业,导致碳排放量上升,但我们的想法是,如果进一步降低其碳排放量,不仅有利于全球发展,也可创造大量价值。对于那些高碳排放量的企业,如果我们可以协助他们转型,这可能让他们在重新评估时大幅增值。

 

林明沛:明耀谈到了我们正在探寻有利于缓解气候变化的新领域——在许多情况下,是指特定的负碳排放相关平台或企业,以及我们投资的创新技术。罗锡德也谈到了最后一点,即我们如何与新加坡航空公司等现有的投资组合公司,合作推动脱碳进程。

谭明耀:我们也成为了博枫全球转型基金(Brookfield Global Transition Fund)的创始LP。这个基金针对棕色基础设施和棕色能源资产。我们相信这些资产可以很好地从棕色转型到绿色。这一切都息息相关,因为了解哪些新兴技术可协助投资组合公司脱碳,也是整体战略的要素。这些都不是单独考量的,而是密不可分的。

另一个更广泛生态系统思维的例子是GenZero。我们有一个投资方向是称为碳生态系统发展推动者,在这一方向上,我们对测量、报告和认证技术进行投资。我们投资于可出售碳信用的咨询公司,例如South Pole公司。我们在更广泛的战略框架下进行了相当多的投资。

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