Close

常见问题

为什么创立淡马锡?

淡马锡于1974年在新加坡公司法令下成立,以拥有及以商业方式管理之前由新加坡政府所持有的投资与资产。这让财政部能够专注扮演决策和监管的核心角色,而淡马锡则以商业原则持有及管理这些投资。

淡马锡最初的投资组合从何而来?

淡马锡总值3.54亿新元的起始投资组合包含了之前由新加坡政府持有的公司、起步公司及联营公司的股票。他们包括一座飞禽公园、一家酒店、一家制鞋公司、一家清洁剂制造商、一个由海军船坞转换成的修船业务、一家起步航空公司以及一座钢铁厂。

欲知更多淡马锡初始投资组合详情,请登陆查阅《淡马锡年度报告》:淡马锡成立时的投资组合  

淡马锡是不是一个法定机构或政府机关?

淡马锡是一家在新加坡成立的公司,在《新加坡公司法》的条例下运作。淡马锡既不是法定机构,也不是政府机关。

跟任何其他商业公司一样,淡马锡有自己的董事会和专业的管理团队。它缴税给税务机构,并派发股息给股东。

此外,作为新加坡的关键机构,淡马锡也是在新加坡宪法第五附表下成立的一家机构1,有特定的宪法保障措施以保护淡马锡过去的储备金。举例来说,任何有可能导致淡马锡提取淡马锡过去的储备金2的交易都必须获得总统的批准。委任、终止或更新董事会成员的权力也必须获得新加坡总统的同意。

除了特定的宪法保障措施以保护淡马锡董事受委成员的诚信及其淡马锡过去的储备金之外,淡马锡继续以商业独立投资控股公司的身份运作。

附注:

1 在新加坡宪法下,有关第五附表机构的某些监管事项必须获得新加坡民选总统的同意,这包括任免董事会成员和首席执行长,以及提取给机构在现任政府任期之前所累积的储备金。其他第五附表机构包括公积金局、新加坡政府投资公司和新加坡金融管理局。

2 在当届政府任期之前所累积的储备金构成淡马锡的过去储备金。当期储备金主要指新一届政府宣誓就任以后所累积的利润。2015年新加坡国会大选落幕后,新内阁于2015年10月1日宣誓就任,这标志着新一届政府任期的开始。

 

淡马锡是否需要缴税?

淡马锡向税务机构缴付应缴的税项;作为一家商业投资控股公司,也另行向股东宣派股息。

淡马锡是否发布其财务业绩?我能在哪里获取它的财务报告?

作为一家享有豁免权的私人公司,淡马锡无需向公众披露任何财务信息。

但自2004年起,淡马锡开始每年自发地发布《淡马锡年度报告》,作为我们业务和业绩的“公开记分牌”。

《淡马锡年度报告》是我们年度信息披露的一部分,其他信息披露内容还包括《淡马锡年度报告》的在线电子版、国际媒体互动以及广告。

淡马锡还启用了TwitterFacebookInstagramLinkedInYoutube等数字化平台,同公众进行更深层次的交流。

通过这些渠道,淡马锡提供了公司最新的业绩表现、活动讯息以及兴趣话题。我们希望通过建设可以直接交流的社群,来随时分享淡马锡的故事。

淡马锡的年度报告超越了圣地亚哥原则规定的披露标准。圣地亚哥原则是主权投资者与国际货币基金组织及包括澳大利亚、加拿大、挪威和美国在内的多国政府合作制定的最佳实践准则。

获取最新的《淡马锡年度报告》,请浏览www.temasekreview.com.sg,也可登录www.iwg-swf.org/pubs/gapplist.htm以浏览更多有关圣地亚哥原则的详细信息。

 

淡马锡是否有信贷评级?

淡马锡分别获得标准普尔和穆迪给予AAA和Aaa的整体企业信贷评级。

淡马锡的全球中期票据和欧元商业票据项目,以及每种淡马锡债券都获授予评级。

淡马锡的中期票据发售通函和国际信贷评级机构的报告都在淡马锡网站的债券分页中上载。
 

谁是淡马锡的股东?

淡马锡唯一的股东是新加坡财政部长1

附注:

1 依据新加坡财政部长(成立)法(第183章),财政部长为法人团体。

淡马锡管理的是不是公积金或新加坡的外汇储备?

淡马锡没有管理任何公积金—公积金是由公积金局所管理;淡马锡也不负责管理新加坡的官方外汇储备,外汇储备是由新加坡金融管理局所管理。

更多有关新加坡储备金管理的信息可从新加坡财政部网站http://app.mof.gov.sg获取,该网站设有一个有关储备金管理的常见问题分页。

淡马锡跟新加坡政府投资公司是不是同一家机构?

新加坡有3家主要金融机构跟新加坡政府有关联。

新加坡金融管理局于1971年成立,扮演新加坡中央银行的角色。它负责管理新加坡的外汇储备。它是一个法定机构。

淡马锡成立于1974年,是新加坡独立初期成立的一家投资控股公司,以商业原则持有及管理它的资产及投资。

新加坡政府投资公司是由新加坡财政部长1全资持有,并管理政府的储备金,包括自独立以来所累积起来的财政盈余。

它们都是独立的机构,各自拥有不同的角色和任务,以及不同的管理团队。

淡马锡是一家拥有全球性投资组合的投资公司,并根据其宪章管理投资。淡马锡持有其所管理的资产,获授予信贷评级,也发行国际债券。

作为活跃的股东,淡马锡在其投资组合公司提倡追求卓越和唯才是用的企业文化、思考周全的领导作风和优越的监管治理水平。淡马锡有灵活的投资期限,以及致力于从投资中取得最大的长期回报。

更多有关新加坡政府投资公司的信息可在www.gic.com.sg获取;更多有关新加坡金融管理局的信息可在www.mas.gov.sg获取。

附注:

1 依据新加坡财政部长(成立)法(第183章),财政部长为法人团体。

新加坡政府或总统是否参与淡马锡的商业决策?

新加坡政府不参与淡马锡的投资、脱售,或任何其他商业或营运决策。作为股东,淡马锡在委任董事会成员时必须获得总统的同意,以保障淡马锡作为一家第五附表公司的董事会的诚信。

总统作为淡马锡过去储备金的监护人1,除了监管和淡马锡过去的储备金有关的事项外,新加坡总统不参与淡马锡的投资、脱售或任何其他商业或企业决策。 

更多有关总统对淡马锡事务的参与信息于财政部网站http://app.mof.gov.sg的常见问题分页有详尽记录。

附注:

1 依据《新加坡宪法》,第五附表机构的一些治理事项,须得到新加坡总统的同意。这包括董事会成员和首席执行长的任免,以及淡马锡总储备金低于当届政府就职之前所积累的储备金。其他第五附表机构包括中央公积金局、新加坡政府投资公司和新加坡金融管理局。

总统如何参与保护淡马锡过去的储备金?

新加坡共和国总统扮演独立监护人的角色,以保护新加坡的重要资产和往届政府的储备金。

作为新加坡宪法下的主要机构,新加坡宪法要求淡马锡在提取淡马锡过去的储备金时,需寻求总统批准。

淡马锡董事长与首席执行长按规定间隔时间向总统确认储备金结算报告和过去储备金结算报告。

更多有关总统对淡马锡事务的参与信息在财政部网站http://app.mof.gov.sg的常见问题分页有详尽的记录。 .

投资亏损就意味着过去储备金没得到保护了吗?

当总储备金低于过去储备金时,表示过去储备金没有得到保护。

因此,如果总储备金等于或高于过去储备金,就意味着过去储备金得到了保护。

我们得看投资亏损意味着什么。

当我们投资股票组合时,市值会经常变化。比如全球金融危机期间,这种变化就发生在我们所投资的股票价值上,当时投资组合的价值下跌了30%,一年后回弹了43%。这种股票市值的下跌并不构成总储备金低于过去储备金的情况。

当投资是为了最大化长期回报时,我们会确认脱售股票的资本利得或损失。

我们也会确认投资损失,或因投资失利,或因我们决定退出以便把资金重新调配到更具吸引力的投资商机。

我们可能以高价或低价退出,这取决于我们对于潜在回报相较于把同等资金用于其他用途的看法。

我们的董事会有责任确保每项投资的脱售都按市场公允价值交易。

只要脱售按市场公允价值进行,比如在公平独立的基础上按愿买愿卖原则双方一致同意的价格,确认的损失就不构成总储备金低于过去储备金的情况。

最后一项测试是考虑脱售后的损失,总储备金是否会低于过去储备金。

财政部在其网站的常见问题解答部分提供了更全面的信息。财政部网址:http://app.mof.gov.sg.

淡马锡所投资的股票价格下跌,是否意味着过去的储备金没得到保护?

当我们投资股票组合时,市值会经常变化。比如全球金融危机期间,这种变化就发生在我们所投资的股票价值上,当时投资组合的价值下跌了30%,一年后回弹了43%。这种股票市值的下跌并不构成总储备金低于过去储备金的情况。

我们还会测试考虑当市值下跌后,总储备金是否会低于过去储备金。当总储备金低于过去储备时,表示过去储备金没有得到保护。当总储备金等于或高于过去储备金时,就意味着过去储备金得到了保护。

我们来举个例子:假设今天淡马锡持有五只股票,价值为10元。但一年以后,同样的五只股票只值8元。现有投资发生在这样的股价变化(市值下跌),不表示过去储备金没有得到保护。

财政部在其网站的常见问题解答部分提供了更全面的信息。财政部网址: http://app.mof.gov.sg.

总统如何参与淡马锡董事会事务?

为了确保参与管理淡马锡储备金的人士具备诚信,淡马锡的股东,即新加坡财政部长1,在委任、更新或终止董事会成员,以及董事会任免首席执行长时,必须获得总统的同意。

除了对公司的常规信托人责任,董事会及首席执行长也向总统负责,确保脱售每一项投资都以公平的市场价格交易。

经过一段时间之后,淡马锡已网罗了一群背景广泛、来自不同行业、不论公共或私人业界的新加坡人和海外人士组成董事会和管理团队。淡马锡董事会的大部分成员都是独立董事。

更多有关总统对淡马锡事务的参与信息在财政部网站http://app.mof.gov.sg的常见问题分页有详尽的记录。

附注:

1 依据新加坡财政部长(成立)法(第183章),财政部长为法人团体。

 

淡马锡投资组合里有哪些公司?有多少家上市公司?这些公司的市值是多少?

《淡马锡年度报告》 提供了一份名单,包括淡马锡截至2018年3月31日的一些淡马锡投资组合公司。

欲知更多淡马锡投资组合详情,请登陆查阅《淡马锡年度报告》:主要投资

淡马锡如何与其投资组合公司合作?

作为积极活跃的投资者,我们通过增持、减持或维持现有投资来管理投资组合,以提高经风险调整后的长期回报。

淡马锡致力于在投资组合公司推行健全的公司治理制度。这包括支持建立由具备丰富商业经验的高水平、多元化人才所组成的董事会,以指导和支持高级管理层。

淡马锡并不指示其投资组合公司的商业或营运决策,这些决策都是投资组合公司各自董事会和管理层的责任。

淡马锡主张董事会独立于管理层,以实现对管理层的有效监督。这一理念包括建立由多数具备独立性且经验丰富的非执行董事组成的董事会,履行对管理层的监督职责。我们同样主张一家公司的董事长和首席执行长应该由相互独立的不同人选担任。

淡马锡准备好行驶其股东权力,以保障其商业利益。

淡马锡是否要求在其所投资的公司的董事会拥有代表?

一般而言,淡马锡并不在其投资组合公司的董事会拥有代表。

淡马锡支持其投资组合公司委任能力强、具备经验和多元化的董事会成员和管理层相辅相成,以促进优质的公司治理水平。淡马锡能够运用其广泛的联系网络,向投资组合公司提议符合条件的人士,以让各自的董事会考虑。

淡马锡的员工是以他们的个人能力身份获任命出任投资组合公司的董事,他们必须履行达至作为公司董事信受人的责任。

淡马锡是如何融资以进行投资?

淡马锡进行投资的资金主要来自其投资组合公司派发的股息、脱售资产所得以及商业借贷,包括发行债券。

您可在这里获取更多淡马锡收支的信息。

淡马锡有资产脱售时间表吗?

淡马锡并没有脱售资产的时间表。

淡马锡是活跃的投资者,不时重新调整其投资组合。所有投资、脱售或持有投资状况是根据淡马锡的内在价值测试来决定。

淡马锡通过什么途径与社区联系?

我们支持各类培育人才、建设社群、增强能力以及重建生活的公益项目。自成立以来,淡马锡已经设立了19个社会捐助项目,目的是为援助新加坡、亚洲及其他地区的广大社群。自2004年,我们预留一部分超出经风险调整后的最低资本回报捐献给我们的社区。

2007年,我们成立了淡马锡信托基金会,对淡马锡的捐赠基金进行财务监督和治理。淡马锡信托基金会以审慎可持续性和健全治理为原则,负责监督淡马锡对六个基金会捐赠资金的财务管理与发放。

2016年,我们将17项捐赠基金重新归类于六个淡马锡基金会下,使基金会按照各自的战略核心和使命推动公益项目。

2017年,我们新设立了亚洲尽责治理研究院捐赠基金,努力实现淡马锡对促进亚洲资产管护和健全治理的承诺。亚洲尽责治理研究院目前是这项新捐赠基金的受益机构。至今,我们的基金会在新加坡和亚洲已惠及的人数超过80万。

您可在这里了解更多有关淡马锡参与的社区活动,以及在www.temasektrust.org.sg阅读更多有关淡马锡基金会的信息。

新加坡政府将淡马锡的预期回报纳入国家储备净投资回报(Net Investment Returns,简称NIR)框架内,对淡马锡有何影响?

净投资回报框架为计算可纳入政府预算的金额提供了规程。这个金额是根据该框架的投资机构的预期长期实际回报率来计算的。

将淡马锡的预期长期回报纳入净投资回报框架,并不会影响或改变:

–             淡马锡的股息政策;

–             淡马锡作为长期投资者的政策与运营;以及 

–             淡马锡在新加坡宪法规定下,必须保护淡马锡过去所累积的储备金的特殊责任。

净投资回报框架不设定淡马锡派发给股东的股息金额。

新加坡政府拥有多元流动资金和现金来源,让政府可以在不影响淡马锡、新加坡金融管理局(MAS)与新加坡政府投资公司(GIC)的投资策略的情况下,管理其资金流动的需求。

淡马锡将会继续根据董事会批准的股息政策,每年派发股息。淡马锡的股息政策兼顾以下两点——向股东派发可持续的股息,同时保留部分利润用于再投资,以在未来取得回报。这项政策也符合宪法规定,要求淡马锡独立保护过去所累积的储备金。

欲知更多详情,请查阅财政部在其网站的常见问题解答部分:http://app.mof.gov.sg.

新加坡政府将淡马锡的预期回报纳入国家储备净投资回报框架内,是否意味着淡马锡须向政府支付更多的现金?

净投资回报框架并不要求淡马锡向新加坡政府支付更多的股息或现金。

净投资回报框架为计算可纳入政府预算的金额提供了规程。这个金额是根据该框架的投资机构的预期长期实际回报率来计算的。

将淡马锡的预期长期回报纳入净投资回报框架,并不会影响或改变:

–             淡马锡的股息政策;

–             淡马锡作为长期投资者的政策与运营;以及 

–             淡马锡在新加坡宪法规定下,必须保护淡马锡过去所累积的储备金的特殊责任。

净投资回报框架不设定淡马锡派发给股东的股息金额。

新加坡政府拥有多元流动资金和先进来源,让政府可以在不影响淡马锡、新加坡金融管理局(MAS)与新加坡政府投资公司(GIC)的投资政策的情况下,管理其资金流动的需求。

淡马锡将会继续根据董事会批准的股息政策和所得利润,每年派发股息。淡马锡的股息政策兼顾以下两点——向股东派发可持续的股息,同时保留部分利润用于再投资,以在未来取得回报。这项政策也符合宪法规定,要求淡马锡独立保护过去所累积的储备金。

欲知更多详情,请查阅财政部在其网站的常见问题解答部分: http://app.mof.gov.sg.
 

新加坡政府将淡马锡的预期回报纳入国家储备净投资回报框架内,是否会影响淡马锡的投资策略?

新加坡政府将淡马锡的预期回报纳入净投资回报框架。这将不会改变淡马锡作为长期投资者的投资策略,也不会影响淡马锡的买入、卖出或持有资产的能力。

净投资回报框架为计算可纳入政府预算的金额提供了规程。这个金额是根据该框架的投资机构的预期长期实际回报率来计算的。

将淡马锡的预期长期回报纳入净投资回报框架,并不会影响或改变:

–             淡马锡的股息政策;

–             淡马锡作为长期投资者的政策与运营;以及 

–             淡马锡在新加坡宪法规定下,必须保护淡马锡过去所累积的储备金的特殊责任。

淡马锡投资策略或投资组合结构的任何改变都将影响我们的预期长期回报。

淡马锡的投资策略由淡马锡董事会与管理层决定。投资与脱售决定,将继续以我们的内在价值测试为基础。淡马锡将继续专注于提供具持续性的长期回报。

新加坡政府不参与淡马锡的投资、脱售或其他商业决策。

欲知更多详情,请查阅财政部在其网站的常见问题解答部分:http://app.mof.gov.sg.
 

淡马锡为什么发行债券?

我们发行淡马锡债券,作为反映我们信贷质量的公开指标。淡马锡债券增加了我们的融资灵活性,并拓展了利益相关群体。

淡马锡发行债券所得的资金用于何处?

所得资金用于淡马锡及我们的投资控股公司的日常商业运作。

淡马锡在淡马锡金融(1)中期票据项目下发行了多少支债券?

2005年以来,淡马锡已发行了16支以新元、美元、英镑及欧元发行的淡马锡债券,最长到期年份为2050年。

2015年9月21日,T2015-US$债券到期赎回。

2018年8月1日,我们发行了第16支淡马锡债券 — T2028 13.5亿美元10年债券,票面利率为3.625%。

截至2019年3月31日,淡马锡15支债务总计133亿新元(98亿美元),加权平均期限超过10年。

淡马锡为何在淡马锡金融(4)设立新的中期票据项目?

新项目增加了我们融资灵活性与给我们选择请新加坡散户投资者参与未来的债券发行。

2018年10月,我们发行了5亿新元的淡马锡T2023-S$债券,其中包括面向散户投资者的3亿新元零售债券。这项债券公开发售拓宽了利益相关群体的覆盖范围,并首次为新加坡散户投资者提供了投资淡马锡债券的机会。

我们的50 亿新元担保中期票据项目获得穆迪(Moody's)和标准普尔(S&P)的Aaa/AAA最高评级。

截至2019年3月31日,50 亿新元担保中期票据项目总计5亿新元(4亿美元),其加权平均到期时间超过4年。

淡马锡为何设立欧元商业票据项目?

我们在2011年2月设立50亿美元的欧元商业票据项目,与中期票据项目下发行的长期淡马锡债券形成互补。这两个债务发行项目共同构成了我们融资架构的主干,提供了长期与短期融资的灵活平衡。

我们的欧元商业票据项目分别获得穆迪(Moody's)和标准普尔(S&P)最高的A-1+/P-1短期信用评级。

截至2019年3月31日,淡马锡欧元商业票据总计13亿新元(9亿美元),其加权平均到期时间超过约2个月。

淡马锡有没有为杠杆率及其他信用比率设定基准或目标?

淡马锡对杠杆比率持保守立场。董事会结合股东注资、现金流情况和信用概况,设定总体债务限额。

淡马锡是否派发股息给股东?

依照股息政策,淡马锡每年根据所得利润派发股息。我们的利润一部分以股息的形式可持续地派发给股东,另一部分留存用于再投资以获取未来回报,董事会确保股息政策在这两者之间取得平衡,并兼顾我们保护淡马锡过去所累积的储备金的宪法责任。董事会建议派发股息金额,并在年度股东大会上提交供股东考虑。

新加坡政府国家储备净投资回报(Net Investment Returns,简称NIR)框架对淡马锡有何影响?

在国家储备净投资回报框架下,新加坡政府获准使用新加坡政府投资公司、新加坡金融管理局以及淡马锡的预期长期扣除通货膨胀后的回报,来计算可纳入政府预算的金额,比例最高不超过50%。这一框架不会影响或改变淡马锡作为长期投资者的股息政策、战略和运营,以及我们保护淡马锡过去所累积的储备金的责任。

欲知更多详情,请查阅常见问题:关于净投资回报框架

淡马锡股东是否注入资金至淡马锡?

我们的股东不定期向淡马锡注入资金,作为其资产配置决策的一部分。

《淡马锡年度报告》及发行通函中披露的财务摘要是否反映了淡马锡作为一家投资公司的表现?

《淡马锡年度报告》中的信用概览部分及发行通函中的淡马锡业务部分都包括了我们作为投资公司1财务数据的主要信用指标。信用概览量化介绍了淡马锡的信用质量和财务状况。通过介绍不同时期股东回报率等衡量工具,我们也在《淡马锡年度报告》及发行通函中呈现了淡马锡作为一家投资公司的整体表现,例如我们在不同期间取得的股东总回报率及发行通函中展示了淡马锡作为一家投资公司的整体表现。

________________

1基于淡马锡作为一家投资公司的财务信息,即淡马锡控股(私人)有限公司(Temasek Holdings (Private) Limited,简称THPL)及旗下各投资控股公司(Investment Holding Companies,简称IHCs)的财务信息。IHCs均是THPL直接或间接所有的全资子公司,其董事会或同等治理团队由THPL、THPL的全资子公司淡马锡私人有限公司(Temasek Pte. Ltd.,简称TPL)和/或TPL的全资子公司的雇员或委任人士担任。THPL及IHCs的主要业务是投资控股、融资和/或提供投资咨询和顾问服务。

淡马锡是否为其投资组合公司的债务提供担保?

根据淡马锡的政策,淡马锡不会为投资组合公司的债务提供任何财务担保。

我该如何申请淡马锡的职位?

请通过Taleo根据各自的应用程序链接提交您的详细资料。如有任何查询,请与我们联系:career@temasek.com.sg.

在提交履历后,我如何得知是否获选参加面试?

如果您的资历和经验符合现有的职位申请要求,我们会通知您。假如您在甄选过程中获选,人事部会直接与您联络。

你们是按什么标准评估应征者是否合适?

我们是根据下列范畴对应征者进行考量:

  • 能力

  • 相关经验

  • 价值观

  • 领导素质(有工作经验者))

淡马锡年度报告2019媒体发布会问答记录

以下是经过编辑的《淡马锡年度报告2019》媒体发布会问答记录。

此文件已经过编辑,删除了无关内容、重复问题并调整了语法,以提高可读性。媒体所提问题并非依照提问顺序列出,而是按主题进行了分类。 

介绍环节所包含的淡马锡年度报告2019内相关PPT或图表、及其他有助读者了解更多细节的材料也都在答案中附上。

点击此处阅读之前介绍环节和 PPT内容。点击此处浏览《淡马锡年度报告2019》重要财务数据和图表。

关于全球市场展望的问题

问题:在您对全球经济增长的展望中,您提到经济衰退即使在短期内不构成风险,但它在中期仍存在风险。去年同一时间,我们谈到了2019年和2020年初存在经济衰退的风险。那么,从经济恶化这方面来看,您是否可以确切给出一个时间表?

 

方静仪:我认为很难在这些事情上给出一个确切的答案,但我们从数据中可以看到经济增长正在放缓,那么问题是政策制定者将如何应对。我们预期会有一些降息措施,以缓解经济增长放缓带来的影响,而我们只能观察事态会如何发展。因此,我们所说的近期,大概就是未来6至12个月内预期不会出现经济衰退,但更长远的话,我们需要进一步观察实际情况。

 

谢松辉:而美联储决定降息的事实反映了他们担忧经济放缓并试图采取防范措施。因此,尽管减缓经济衰退的机制会因为美联储的决策而延迟,但十分清楚的是,我们都从方向上关切经济增长放缓的问题。

关于全球贸易的问题

问题:我注意到美国占据上一财政年新增投资中最大的份额,而中国占投资组合曝险(即投资组合敞口)的比例也约为26%,是与新加坡并列最高。您能否与我们分享如何缓解中美贸易紧张关系所带来的风险的计划,尤其是在这些风险将影响中美两国未来经济增长的情形下?

 

魏思柯:我很乐意先来回答。我想您也知道,我们非常清楚您刚才提到的情况。考虑到我们正在努力追求的投资主题和趋势,我想美国仍然是我们很感兴趣的投资区域,现在也是如此。不过我认为,当我们在这种贸易环境或地缘政治环境中运营时,我们应该严谨,更审慎地对待一些事。可以说,我们花更多、额外时间,与我们的投资组合(公司)接触,试着了解我们现有投资所面临的冲击。因此,我们不仅是在这样的环境配置新资本。同时,坦白来讲也是在审视现有投资组合,并尝试找出其可能对供应链变化或其他类似性质事务产生的影响。所以,各方面都需要付出很多努力。不过,我们认为各个地理区域对我们是重要的、相关的、具有很有意思的投资机遇。

 

方静仪:补充一下,我们在这两个市场的大部分投资都是针对国内消费,所以相对来说隔离于您提出的那些议题的影响。例如,我们投资于金融、科技,也投资于就商业模式而言的消费科技,对吧,像腾讯、阿里巴巴、电子商务这样的公司和领域。因此,这些与出口主题相对孤立,主要倾向于国内市场。

 

谢松辉:我稍作补充。我们要留意的一件事是次级效应。根据我们投资组合的构造,我们认为近期直接影响十分微小、可以接受,但我们也担心经济逆风会导致整个世界经济增长放缓,这显然会影响到一切。所以,我们更加关注的是次级、三级效应,而不(仅)是一级效应。

关于全球贸易的问题(2)

问题:我有一个跟进问题,关于比较侧重国内市场的国内投资。基于刚刚我们所讨论到的风险,我们日后是否会看到更多那一类型的投资?

 

方静仪:是的,我想特别是看中国。实际上,中国多年来已开始进行的结构性转型,对吧?其经济体不再以投资为主导,而是转向以消费为主导;如果您有注意中国的制造业,它正在向价值链上游移动。中国不再是过去的低成本生产商。它其实已经往上提升,而且您会发现消费和服务业为中国经济增长做出的贡献越来越多。我们的投资组合也反映了这样的转型。我们在中国进行初期投资时,大部分是投入当地的银行,而近年来,我们不仅参与银行业,也把投资视角转向保险业,以及如刚才所说,消费、科技、生命科学等行业。所以,我想您可以预期,我们投资组合的演进将继续与中国更多的经济增长机遇相一致。

关于全球贸易的问题(3)

问题:我有一个宏观问题。请问您觉得中美贸易战最终结果会如何,而在制定整体投资策略时,您如何将这个因素纳入考量?

 

方静仪:我想,我们很难猜测结果会如何。因此,正如您所正确指出的,我们关注的是,这将对投资组合造成什么影响,以及我们接下来要怎么做。正如我所提到的,我们在每个市场的投资策略重点是其国内主题,未来也将如此。因此,我想,随着我们在探寻这方面的新投资机遇时,会寻求那些无论全球局势如何,都会具有稳健的长期结构性动力的公司。

我举个例子,在美国,我们不断增加在支付领域的投资。显然,如果增长放缓,所有人都会受到影响。不过,支付领域内的结构性动力会推动以电子支付取代现金交易,如电子商务等,甚至政府也在推动电子支付。因此,我们寻找的是那些即使在经济增长整体放缓的情况下,仍有别的因素驱动增长、支持其发展的公司。

 

谢松辉:我也想补充一点,由于供应链会随着发展而产生变化,我们也相信变化中仍存在投资机遇,我们只需做好准备并追踪发展进程。

 

狄澜:再补充一点。我们仍然认为美国、中国及欧洲有巨大的机遇。不过,我们也看到印度和东南亚的机遇增多。因此,每当市场出现一定程度的波动或干扰时,经常会有机会,所以我们也必须             清楚意识到在负面事件发生时,常常在其他领域同时也会产生积极结果。

关于全球贸易的问题(4)

问题:我想针对美中议题进一步提问。其中一个很明显的风险是这些贸易紧张局势开始蔓延至其他类型的纷争,例如潜在的科技战。我们都看到了华为的情况。很显然,科技是淡马锡关注的领域,您也多次提到了它。是否能请您分享一下淡马锡将如何应对可能会愈演愈烈的科技战,它将如何影响淡马锡的投资组合,以及淡马锡是否准备好调整对科技相关公司的看法?

 

谢松辉:也许我先开始说吧。是的,我们非常关注科技,但过去的8至10年内,我们一直专注于不太依赖进出口的企业,而是更多依靠科技创造新的商业模式、以推动技术和客户应用的公司。静仪和思柯举的例子也证实了这一点。

关于全球贸易的问题—降低利率

问题:大约7个月前,美联储采取了从紧缩到更加温和的政策。我想知道这对淡马锡投资组合产生了什么样的影响?循序渐进的还是突然、富有戏剧化呢?而且我猜想,直到当时,人们可能仍期望这段货币政策的特殊时期会在全球金融危机后扭转过来。您预计美联储的这个变化是否会使全球经济的管理方式发生更永久的改变?

 

方静仪:所以,我认为这显然是一个重要的变化,他们之所以这么做是因为他们看到了经济放缓,所以采取了降息的防范措施。我认为这对我们的意义是,如果低通货膨胀率和低利率环境持续,那么未来的回报会更加富有挑战性。那么,对我们来说,那意味着什么呢?我们应如何调整投资组合呢?我们谈到的其中一个主题其实是更早进行投资,更专注于私募市场,因为我们认为这在一些领域为我们带来了好的价值,而我们也确实从过往的非上市投资中获得过更好的回报。

因此,我们必须从整体来看待我们的投资组合,并尝试将它变得更具韧性,以及构建一个更有韧性的投资组合迎接未来几年。

 

狄澜:但我们也看到我们重点关注的领域存在越来越多的竞争。因此,正如您所知,现在有更多的资金在寻求收益,进入了我们喜欢的行业,并且估值保持上升趋势。当寻求与我们的资本配置相称的回报时,我们必须要明白的事实是,这将是一个价格高昂的市场,对于优质的资产,我们必须找到方法,确保我们从那些投资中创造长期价值。

因此,过去几年中,我们在替代选择、私募股权、增长股权,甚至是风险资本方面的配置增多,这一趋势在未来几年也将持续。因此,我们已为增强的竞争做好准备,我们需要确保我们专注于回报。

 

谢松辉:我想补充的是这不局限于新投资。我们确实有规模可观的投资组合。我们相信我们有很多很多优秀的投资组合公司。我们需要与投资组合公司携手创造更多价值、建立生态系统,我们相信可以从生态系统中能获益更多。

关于投资的问题—发展中市场

问题:那么,以这个框架(结构性趋势)为考量,淡马锡是否会更注重进入一些新兴市场,例如供应链?

 

谢松辉:嗯,我们相信,比方说亚细安(东盟)区域深具潜力,不仅是因为贸易紧张局势,也因为其人口结构。我们一直对该区域的发展保持乐观,我认为还有更多机遇等着我们去探索。

 

魏思柯:我也只是在这方面稍作补充,因为一些显而易见的原因,我们很难具体地概括回答。不同的行业领域也会有不同的影响,进行公开投资还是非上市投资,以及哪里需要资本,每一项我们都进行很精细的分析。

关于投资的问题—非上市资产

问题:现在,非上市资产占据淡马锡投资组合的40%,而10年前是28%。淡马锡近年来投资更多非上市资产的主要原因是什么?您们如何评估对非上市资产进行投资的风险,接下来这个比重还会继续增加吗?

 

狄澜:您说对了。约10年前,在2011年,上市资产占80%,非上市资产占20%。现在的比例是42:58。上个财年,我们约69%1的新增投资都是非上市资产,这在过去10年一直呈上升趋势,我们认为接下来也会如此。这符合两点。首先,是我们的重点领域,无论是科技、生命科学、金融科技、消费还是综合农业,尤其是农业科技;这也符合我们看到的六大趋势。因为这六大趋势确实试图解决正在崛起的新事物中不同领域的结合问题,我们会在这些新事物中看到更多科学与科技之间的结合。因此,这往往要早得多,所以我们尝试参与这些趋势,以了解他们的发展动向,以及他们对世界、投资机会及我们的投资组合公司可能产生的影响,我们会将更多资金投入这项策略。因此,它的比重会日益增加。

如果您考虑到未来几年市场的波动性,基于我们过去的表现和我们的观察,非上市投资将在我们塑造未来投资组合的过程中,比方说未来10年,实现更好的回报。

 

1从原先提到的48%更正了。

关于投资的问题—非上市资产

问题:请您简略说明淡马锡是否会让旗下一些非上市公司,尤其是如PSA国际港务集团这样的新加坡企业挂牌上市。

 

方静仪:我想上市这不是由我们决定的。这该由这些公司的董事会以及管理层来决定这样做来发展企业。

 

谢松辉:如果他们取得不错的回报,我们其实不介意他们是上市公司,还是非上市公司。

关于投资的问题—拜耳

问题:您好,我只是想知道,您在4月投资于拜耳,跌了大概36%、37%。您认为还要多久才会看到投资回报?您对于其董事会和经营活动仍有信心吗?  

 

魏思柯:让我先回答吧。正如您所说,我们是以长远理念投资拜耳的。我们上午也提到了很多公司所顺应的多个趋势,尤其是更长的寿命和可持续的生活。这两者结合可能较其中一些趋势发挥更大影响。我们最初的主题是有机会投资一流的产品和品牌,而这至今仍然不变。由于这和我们对公司运营衡量指标的假设有关,他们在那段时间大部分时候符合,我们因此受到鼓舞。我们也密切关注(美国)中西部的洪灾,这方面将造成压力,但这些事是我们无法控制的。

但从基本的角度来看,公司的表现在预料之中。目前股价下跌无疑是一个事实,这是孟山都(Monsanto)业务组合中某关键产品诉讼所引起的不确定性因素而导致。我们在密切关注其进展。

回答您的问题的第二部分,公司监事会和执行管理团队的认真对待此事,做该做的事,让我们感到鼓舞。因此,我们在这项投资上所抱持的长远理念在今天仍然没有变,我们依旧很有信心。


谢松辉:让我从投资流程的角度加以补充。我们已经把诉讼风险作为投资中的主要风险因素之一。我们已经咨询过,我认为我们已完成整个应该进行的流程。如同所有诉讼案一样,我们确认这是一个二元风险,并在投资时已考虑到这一点。

 

魏思柯:值得一提的是,这也符合我们的资金形式。我们着眼长期利益。我认为,股价下跌,一部分原因是因为一部分人并没有多出的时间和能力去面对诉讼所引起的不确定性,不像我们一样有机会可以耐心等待。

关于投资的问题—公开市场与私募市场

问题:我想要确认一下,我能否假定,淡马锡这些年来变得更加规避风险,在投资方面较为谨慎,倾向投资于私募市场,而非公开市场?  

 

狄澜:我不认为这是风险承受能力或风险组合的改变,而是关于我们在哪里能找到机会。如果能够在私募市场找到更多机遇,我们会朝那个方向投资。不过,您也知道的,我们最近配置更多资金,或稍微多一些资金给处于发展初期的公司,这也是因为我们留意到正在发生的趋势。我们必须了解这些趋势。我们必须知道哪些是值得投资的。我们必须了解到这将如何影响我们的投资组合,以及这些将会是负面还是正面的影响,如果有不错的投资项目,例如更智能的系统、可持续的生活等,我们会想要站在新兴趋势的前沿。

 

谢松辉:实际上,我想要补充一下。公开(市场)投资会受到市场波动性影响,但这个波动性本身不算是风险。我们关注的是基本面风险、商业风险、行业风险、宏观风险。这跟您在公开或私募市场投资没有关系。所以,我们比较关注的是基本风险,而不是波动性风险。

 

魏思柯:坦白说,其中一些是目前的趋势。在美国,相较于历史,如今上市公司越来越少,这也是监管机构所关注的一个问题。在某种程度上,这是我们如今所面对的机会集合,有很多原因促使公司选择留在私募市场更久一些,包括之前提到的市场波动性、上市公司所面对的负担、信息披露等。

关于投资的问题—股东总回报率与市场指数

问题:我想请您进一步解释一下1年期股东总回报率的下跌。这虽然不是过去10年期间的最大跌幅,却似乎是最大跌幅之一。您如何解释呢?看了思柯提供的比较图,虽然说公开市场很明显也表现不太好,新加坡和亚洲(日本除外)的MSCI指数是呈负数的,但MSCI全球指数得到8%回报。请问为何如此?  

狄澜:请看我们的投资组合,26%在新加坡,26%在中国,亚洲除新加坡和中国以外的其他国家占14%,一共有66%的投资组合分布在这三个地理区域,是我们投资组合敞口的三分之二。所以当您看待MSCI亚洲(日本除外)指数和MSCI新加坡指数,拿我们三分之二的投资组合和指数表现对比联系起来,您大概得到我们所处的位置。

相对来说,针对MSCI全球指数来看,我们在欧美,尤其是美国的比重不足,但我们并非以这种方式来看待长期投资组合的构建。我们投资时深思熟虑,以长期可持续的回报为目标,再说全球经济增长来源于哪里呢?全球增长继续来自于亚洲。亚洲的加权资本还是很显著的。比起发达市场回报,预期中来自亚洲的回报也是很可观的。

如我们过去几年所见,美国公开市场有显著的上升,但我们在那里的曝险并不大。我们是在欧美的私募市场有大额曝险。我们相信,在欧美私募市场的持续投资将在未来带给我们很好的价值。因此在接下来的日子,根据我们资金所在的重点行业领域、六大趋势和地理区域,我们的回报将反映出我们投资组合的重塑。

因此,这1.49%的业绩表现,如果考虑到我们的投资组合有三分之二集中在亚洲,并且和亚洲过去12个月取得的回报比较,就能理解其中的原因。

谢松辉:我补充一个技术性的观点。请看看这个图表,紫色线代表10年期滚动回报率。您可以看到,我们在上个财年获得9%回报,而在这个财年之前是5%。这意味着根据不同的起点和终点,位置都已经移动了。由于全球金融危机对10年期的影响削弱了,因此我们的回报增加。这当中有点技术性的因素。

 

魏思柯:回应刚才所说的,有人指出美国是过去一年得到较多投资资金的受益方,这其实意味着我们在那些投资周期中进入的更早,一直着眼于长期表现,根据我们所处的经济周期,尽量在有充分价值的市场进行投资,我认为我们只需要耐心等待,让事情自行发展就好。

关于投资问题—股东总回报率与经风险调整后的资金成本

问题:据我了解,淡马锡也评估最低预期资本回报率或经风险调整后的资金成本。在早前播放的幻灯片中,我们看到了相当大的差距。以资金成本来看,我们是否可以说淡马锡的业绩表现不理想,以及根据您对于淡马锡投资结构的看法,特别是进入私募市场,您如何看待这个差距呢?您预计它会持续吗?在向淡马锡最终的股东,也就是政府,进行报告时,它是否会被视为表现欠佳呢?

 

方静仪:也许我来回答第一部分关于资金成本的问题。我们是这样看待资金成本的:当我们投资时,我们会承担一定的风险,因此我们为投资回报与风险进行了对比。例如,如果我们要投资于非常安全的资产,其资金成本应该比高风险资产来得低。所以,如您所知,我们在本财年确实没有达到资金成本,但从长期来看,我们的回报一般都高于资金成本。  

尽管如此,如果我们预期环境会恶化并将带来负回报,那么我们可能也会投资于不能达到我们股权成本但会带来正回报的机遇,因为这总比零回报来得好。所以,我认为我们应该考虑这一点。

 

狄澜:那么,我们的股东对我们有什么期望呢?就是确保我们的投资组合具有韧性,能够在很长一段时间里带来长期可持续的回报。这就是他们所依靠的净投资回报框架,也是我们所注重的。因此,我们过去10年一直有系统地调整投资组合以保持其韧性,以及在纳入市场风险的资金成本框架下力求获得回报。

您可以从这个幻灯片中看到全球股票投资组合,即橙色曲线,反映了一种回报情况,而我们投资组合的表现预计更好。我们也预期我们的投资组合比全球股票投资组合拥有更好表现的时间会多于其表现较差的时间。因此,对我们来说,确保我们专注于着眼未来的策略非常重要,而这正是我们的股东希望我们做的事。我们当前做的是为了确保塑造具有长期价值的投资组合。这也是补充静仪的观点。

关于投资的问题—投资组合的构建

问题:数据的滞后期一般有6至8个月。如果现在看前景悲观的话,淡马锡会怎样构建投资组合?您之前提到,淡马锡正在缩减投资规模。但考虑到数据可能稍后会回升,会采取哪些具体行动?还有一个问题,您会如何管理私募市场或非上市投资的估值风险?

 

谢松辉:我也许可以先回答第一个问题。当我们做投资组合的构建时,那不是一年的行动计划,而是未来10至15年的计划:在这一时间框架内,我们希望建立怎样的投资组合,接着往回想近期须要做些什么。这是我们思考如何构建投资组合的方式。

 

狄澜:我们每年都会探索一系列健康的投资选择,但只有觉得投资项目能给予我们预期的风险回报,并可以成为提供长期可持续价值的投资组合的一员时,我们才会付诸行动。这正是我们看待投资的方式。我不认为我们在缩减投资规模,我想只要看到价值,我们很乐意为其配置资金,尤其是投资于那些可以提供长期可持续价值的公司。

关于投资的问题—星桥腾飞

问题:我想要问有关脱售星桥腾飞一事。对于那些脱售资金,您有什么计划?

 

狄澜:哦,您指的是脱售收益,这是我们保留的现金总额的一部分,是混合型资金,也是我们(现金)配置的一部分。正如我们所提到的,我们自下而上地探寻机遇,只要时机正确,我们就会进行资金配置。按目前低利率、低通胀、低增长、低回报的情况来看,我们认为有必要保持谨慎,但也正因我们必须思考今天所观察到的地缘政治事件,推测他们的发展动向,并且就今日所见去掌握更多资讯,探索那些能够经受住商业世界中各个周期或结构性变化的机会。

关于投资的问题—现有投资组合

问题:您谈到建立具韧性的投资组合,可是看淡马锡在新加坡的投资组合,其中一些公司属于传统工业,尤其是钻油台制造等,不再符合您所指出的结构性主题。而相较于世界其他国家,这些公司发展较缓慢,很难得到回报,持有这些公司是基于什么战略性考量呢?

 

狄澜:我们多年来受益于这些公司。实际上,这些钻油台制造公司经历了多次的全球周期变化,并不断改变自己、改变商业模式,不但为自己创造收益,也为股东创造回报。我想他们将继续探索如何在现有基础上进行提升。尤其是钻油台制造商,他们拥有工程技能,可探讨如何将工程能力运用在其他领域上,从而创造价值。我相信两家公司的管理团队正在非常认真地研究这一点,他们过去已取得成功,我们没有理由认为他们无法在将来再创佳绩。

关于投资的问题—市场地理分布与公开/私募市场机遇

问题:狄澜先生,您提到,您的观察是美国公开市场显著上扬,而这不是淡马锡有大额投资的领域,长远来说,举个例子,淡马锡比较关注亚洲这个增长区域。那我能不能这样说,无论其他公开市场的走势或表现如何,亚洲的长期展望和潜力始终会更受重视,即使这可能促使股东总回报进入负回报区域?

 

狄澜:我不会轻视我们在美国非上市投资的投资组合价值。所以,您看我们投资组合在过去10年的变化,就会发现从2014年我们在纽约开设办事处起,我们在美国的投资便显著增加了。2016年我们在旧金山开设办事处,这实际上为我们在科技、生命科学等核心领域的投资奠下了基础。

这种情况将持续下去。每年,我们都对美国、我们注重的未来投资领域和顺应六大趋势的机会进行大量资金配置。因此,如果您看具有未来20年回报概况的投资组合,这将会是一个重要的组成部分。

随着一些公司进入美国公开市场,可预期我们在美国公开市场的曝险也将增加。我们的非上市投资不会长久维持现状。就如科技领域常见的情况,这些公司可能还会再保持一段非上市的状态,但您会发现其实它差不多了。

现在如果您比较美国和其他地区的资金配置,我们在世界其他哪些地区进行投资?我们有很大部分的资金流向中国、印度,现在我们也关注东南亚。因此,相对来说,比起美国,或者甚至欧洲,您将看到有更多资金集中在亚洲。

因此,我们只有在经风险调整后的资金回报率符合要求的情况下才会进行投资,当我们投资于崛起的亚洲新兴市场时,我们也需要记得资金成本越高、风险在某种程度上相对增加,因此我们必须专注于投资在对的项目、对的趋势、合适的机遇及回报框架。

所以,我们不会采用一刀切的方式,正如我们之前所说的,我们是自下而上地进行。或许有这么一年,我们发现在美国和欧洲有许多投资良机,想要注入更多资金,然后在那之后的5年、7年间,这便会在私募市场或公开市场的投资组合价值上得到体现。这也得视我们公司的投资地区而定。  

 

谢松辉:让我补充几点。我们可以这么说,在某些特定阶段,新兴市场或亚洲的表现优于美国或欧洲市场。不同的只是这些阶段何时开始、何时结束。另一个您不妨考虑的是,亚洲的股票市场、资本市场与发达市场相比,发展还不足。所以,它有很多发展空间,实际在市场上持续投资的机构投资者数量依然很低。因此对我来说,这实际上意味着机遇,而不是威胁。  

 

魏思柯:我要说的是,我们的运营方式并不是在私募和公开市场中做选择,而是选择那些我们可以展现不同的观点以及配置资金的能力的地方。但我也同意狄澜刚刚所说的。我们投入相当数额的资金开拓美国市场,也参与了一些早期阶段和一些后期阶段的投资。从早期就参与的好处之一就是您可以继续成为该公司日后发展路上的资金提供者,发展之路可能包括上市。当这家公司上市时,我们成为它的公开证券持有者,那鉴于我们与管理层在追寻机会时并肩同行的经历,确实给我们提供了一些不同的视角。

 

狄澜:我想补充松辉所说的话,事实上,这些年来我们在亚洲所取得的回报是非常非常好的。它让我们相信,继续投资于亚洲是正确的。如果我们能继续系统化地、有意义地构建我们的投资组合,只要将来不发生任谁都无法预见的地缘政治事件,或不可预知的大规模事件,我们有信心这个投资组合在这20年间的表现将不负众望。

关于会计准则的问题

问题:我想谈谈,或询问有关会计准则的改变。这里提到,接下来你们将把持股比例低于20%的投资的未实现市值收益或损失计入集团净利润。我只想更了解目前有多少投资组合的持股比例低于20%,以及改变会计准则会给你们的投资组合带来怎样的正面或负面的影响?

 

方静仪:我想澄清几点。首先,我们将持股比例低于20%的投资的市值收益和损失计入损益表。我们向来在资产负债表里都有这么做。这些是未实现损益,对吧。所以,这些并非已实现的收益和损失。实际上,这些都尚未实现。因此,不同之处在于,他们不只出现在资产负债表,也出现在损益表里。因此,视股价走势而定,损益表每年将出现波动。

如果您看其中一个图表,您会发现持股比例低于20%的投资,约占整体投资组合的40%。因此,这是我们投资组合中非常重要的一部分。不过,我想我们希望大家看得更远一些。在任何情况下,我们的投资组合净值,也就是我们向来报告业绩的方式,已反映了这些影响,因此不会因会计准则的改变而有所不同。

关于淡马锡投资者组合公司的问题

问题:第二个问题也跟竞争和资金成本有关。由于机遇可以说是很有限的,淡马锡是否考虑整合目前所拥有的子公司?我粗略计算了一下,淡马锡现有约111家子公司,当中有些可能在某个领域有所重叠。因此,我想问淡马锡是否有集体投资的计划,并将如何重塑投资组合以抓住所有机遇?

 

狄澜:第二是关于您对子公司的问题。我们不想只为试图了解可行性而将子公司整合起来。从长远来看,这并不会发挥很好的作用。更重要的是我们尽力为这些公司增值,帮助他们走向我们希望看到的长期可持续的发展轨道。这些公司目前约占我们投资组合价值的35%,这个占比不小。他们是淡马锡的重要组成部分,更是淡马锡DNA的一部分,而且在各自领域具有竞争力。但这些领域正在改变。因此,我们必须与他们合作探讨,如何在适当的时候互相分享宝贵见解,以及我们能如何继续为他们增值,从而为所有股东创造价值(如果他们是上市公司),或为我们的利益着想。  

关于投资可持续解决方案的问题

问题:您针对环境可持续性进行了很有力的介绍。但淡马锡将如何以实际行动进行投资,或是敦促其他公司效仿?我留意到你们去年脱售了一家棕榈油公司,如果没错的话,还有一家木材公司,而你们旗下的一些公司也终止了煤炭融资等项目。接下来,淡马锡会采取哪些策略以顺应您所指出的这一趋势?

 

狄澜:追求可持续发展是一段历程,对吧?它不是一次性的项目。它与您同在,共同前进,不断改善所做的一切。当中会有处于发展初期的倡议,以及不断推进的举措。那么,我们目前进行的四件事是什么?

从我们的年度报告及封面主题来看:观·思·行;观,我们现已制定环境、社会和治理(ESG)框架,并将它纳入我们的投资流程。这确保投资团队在进行每项投资项目时,都须考量环境、社会和治理因素,再由独立的团队进行评估并向投资委员会报告。投资委员会将非常认真地审视这些因素。这不代表我们不投资于碳排放量较高的公司,但问题是,我们是否可以帮助他们做出改变,帮他们变得更好,例如减少碳排放量。

第二点是思。这点非常重要,我们必须参与对话,跻身思想领导者之列。无论是关于联合国可持续发展目标,或是推动旗下公司或其他人采纳这些目标,我们都必须倡导我们的立场,用行动发挥影响力,6月举行的生态繁荣会议就是一个例子,这项活动从原本的半天已发展为为期一周的活动。

接下来是行,我们可以做两件事。第一,我们的碳足迹。我们希望在明年实现碳中和的目标。我们也希望旗下公司能尽早实现碳中和目标。其中一些公司已经展开了他们的历程。新加坡航空公司承诺在2020年前实现碳中和(增长)。新加坡电信已公开声明它们对碳中和的立场。我们希望到了2030年,整个淡马锡大家庭的碳排放量能减少50%。这是一段我们必须与旗下公司携手共进的历程,鼓励它们朝着这个目标前进,取得这些成果。所以,这是一个重要的环节。

行的另一个部分是投资于可持续解决方案。这来自于我们直接投资的项目,以及通过旗下公司进行的投资。您看吉宝、胜科、新加坡能源等,他们都是这段可持续解决方案历程的一部分。例如,他们进行水资源处理和废水处理等。这些都是城市解决方案,它们多年来不断地努力。它们能否做得更多?新加坡能源区域供冷系统,及吉宝的解决方案,对能源管理有着颇大的重要性,可把能源使用量降低40%至50%。

这些是我们想要鼓励旗下投资组合公司做的事情,也是我们的投资组合所蕴含的价值。与此同时,我们也会探寻机会投资于可持续解决方案。

关于投资初创企业的问题

问题:我有三个关于投资初创企业的问题。初创指的是多早?第二个问题是您如何做出选择,因为很显然的,这些公司还未盈利,所以您会考虑哪些因素?第三个问题是这方面的投资目前占了投资组合的3%。这个占比未来是否会增加?谢谢。

 

狄澜:我们在投资处于发展初期的公司方面采取多层次策略。我们拥有自己的创投公司祥峰,它旗下的资产管理规模大约值30亿新元,其中约10亿新元是我们的承诺资本。它们过去几年做得非常不错。我们有一套风险债务系统,用于辅助风险资本投资。淡马锡有一支专门研究B轮融资的团队。初创投资由祥峰进行,用我们投资的资金来了解动向。在B轮融资方面,我们有一支团队专门投资于B轮和C轮融资。他们正是首支发掘Impossible Foods这个投资机遇的团队。还有我们自身最主要的直接投资,就犹如我们的引擎,这也正是投资部门关注的部分。他们开始投资处于更早期发展阶段的公司,不只是早期,而是比早期更早的阶段,其中包括Ola、滴滴等。

目前占比是3.3%。这包括我们投资的早期基金、直接投资、以及由B轮融资的团队和创投团队进行的早期投资。这个占比是否会显著增加?我不觉得这会成为我们投资组合中非常显著的一部分。但您会留意到,当这些公司逐步成熟和增长,我们将有能力投入更多资金,帮助他们发展成投资组合中比较中期、后期发展阶段的公司,而不再被列为初创公司。

因此,我们真的很希望投资于这些公司,期待看到他们的突破。但正如我之前提到的,我们也能从中获得见解,帮助我们思考现有投资组合相关的议题,以及未来投资策略。

关于净脱售战略的问题

问题:今年是淡马锡近年来第二次出现脱售额超过投资额的情况。原因何在,可以透露更多详情吗?还有,你们打算如何处理脱售所得?

 

方静仪:去年年初我们认为美国处于晚周期,而且有衰退的风险。当时,我们担心美国在其财政刺激措施的影响下,经济可能过热、促使美联储提早加息,而那也许会导致美国陷入经济衰退。我们就是抱着这样的想法,加快了脱售的步伐,并且适度地调整投资。

今天,我想我们面对的风险略有不同,现今的风险更多在于美联储因全球经济增长放缓而降息。所以,我想即使个中因素略微不同,事实仍旧是全球处于经济扩张晚周期,而且目前正在放缓,在这样的环境下,我们保持审慎的态度前行。脱售所得方面,我们显然会考虑把一部分重新配置,投入我们认为在此环境中更具韧性的投资机会,所以您会时不时听到我们谈论投资主题和结构性趋势。我们认为,如果朝那些方向谨慎地进行投资,我们其实可以更好地塑造面向未来环境的投资组合。

关于中国的问题—投资

问题:我们观察到新加坡市场所占的份额在过去3年中不断缩减,而中国市场的份额则不断增加。您是否预计中国市场的份额将在不久的将来超越新加坡市场?  

 

谢松辉:也许我先说吧。我们其实没有为任何特定行业领域或市场设定目标。我们采取的是自下而上的策略。当然,我们对在哪里配置资源和资金也有自上而下的视角,但这些都取决于机遇。尽管如此,中国是一个很大的市场,也展示出很多机遇。因此,中国从我们这里吸引更多在美国、欧洲的资金是很正常的。新加坡投资组合的份额虽然减少了,但以绝对金额来看,实际规模还是非常庞大的,而且仍在不断增长。  

 

狄澜:顺便说一下,对中国的投资也包括那些多年来在中国不断增加投资的投资组合公司。

 

关于中国的问题—投资(2)

问题:我想问一个比较具体的问题。淡马锡投资于中国的细胞疗法公司,我的问题是,为什么要在中国投资细胞疗法,以及是否会担心这些疗法的发展受到中国法律法规的影响?

 

谢松辉:其实,中国的生命科学发展取得显著发展。我们也见到有公司成功争取到非中国客户。实际上,他们是国际客户,来自美国、欧洲等,而这些公司也需获得美国食品药品监督管理局(FDA) 非常严格的批准。中国的药品监督机构所采取的标准并不亚于世界其他地区。我们信赖这点,也对此感到安心。在企业和政府机构层面上的创新水平和前瞻视野促成了这方面的进展,非常令人鼓舞。

关于香港的问题—投资展望

问题:我想知道淡马锡如何看待香港近期的动态,你们是否有所顾虑,如果有的话,这将如何影响你们接下来的投资取向?

 

方静仪:我们看待这些事件的方式,主要是关注其如何影响我们的投资组合,以及我们该如何为此做好准备,目前我们没有直接投资于香港市场。我们确实持有一些在香港交易所上市的的股票,但他们的业务主要在中国大陆。因此,从这个角度来看,这不会对我们投资组合造成显著影响,这就是我们的立场。 

关于印度的问题—投资展望

问题:我想提出有关印度的问题。正如您所知,莫迪总理刚刚再次当选,并制定了新的预算案,而且实际上,印度是它所属区域内的高增长经济体之一。请问淡马锡在印度有什么扩展计划?

 

方静仪:让我来回答吧。多年来,我们其实一直增加在印度的投资,并致力于此。从人民不断积累财富来看,印度是个极具吸引力的市场。莫迪政府在他的第一个任期内做了不少改革,我们期望他在第二个任期也能够继续。就像破产法,我们看到它有效地帮助银行解决公司不良贷款这个困扰市场已久的问题。我们也看到有关消费税的改革。我们希望他会在市场推行更多改革。

至于刚刚宣布的预算案,我们认为它是一个在财政上谨慎、利于长期发展的预算案。我认为,市场可能对它没有更多地侧重增长而感到有点失望,但对于我们来说,我们着眼的是长期发展,因此我们认为这个预算案是相当积极的。我们在印度的投资,将近一半是在金融服务、银行和保险业,我们会继续加强这些领域的投资。另一方面,我们在科技、消费方面也非常活跃,您也看到去年我们对OlaCabs的投资。我们准备花更多时间构建在这个区域的投资组合。

关于日本的问题—投资

问题:我了解到亚洲市场比例占了投资组合的三分之二。请问日本市场的占比是多少,近期会否增加或缩减在日本的投资吗?为什么?

 

方静仪:我们一直都对日本市场十分感兴趣。我想那里仍有科技颇为强大的企业,因此我们也在这方面花很多时间。不过,我想到目前为止,我们在日本的投资还是非实质的。

 

谢松辉:高级管理层仍会继续造访日本,定期了解那里的动态。我几个月前才刚去日本。我们乐意探索机遇,如果遇到机会,将付诸行动。

关于数字银行的问题

问题:金融管理局日前宣布将颁发至多五张数字银行执照。您认为它将如何影响淡马锡在银行领域的投资?谢谢。

 

方静仪:我认为,关于金管局颁发数字银行牌照这件事,金管局其实被广泛视为是一个创新的监管机构,我认为这只是它试图在国内银行体系鼓励创新的另一个举措。如果您观察一下,就会知道新加坡银行体系其实很开放。过去已发出很多特许全面银行牌照。这个举措也只是历程的一部分。因此,我们认为鼓励进一步开拓创新是一件好事。希望新的参与者能有助于为未能得到充分服务者提供服务,以及满足市场需求缺口。

本地银行其实也可以拥有数字银行,他们也可以在这个条件下建立自己的数字银行。因此,我认为这对每个人来说都是一件好事。我不认为它会对本地银行带来显著的颠覆性后果。本地银行也一直在实现数字化转型,不断提升为所有新加坡人提供的服务。所以,我是从这个角度来看待这件事的。

关于零售债券的问题

问题:还有一个关于零售债券的问题。我们知道淡马锡去年发行的零售债券获得了热烈反响。淡马锡是否会继续推动零售债券市场的成长,例如,在未来推动淡马锡旗下公司发行更多零售债券?

 

狄澜:每当增加债券发行,我们就必须了解市场因素,对吧?我们会探讨市场机遇、利率、货币、需求等,才决定是否这么做,例如收益率曲线、周期等。这就是我们将持续以及时不时会探讨的事项,所以我不能给您一个确切的答案,因为这取决于我们是否觉得在对的时机,能取得正确的成果。我不能多加评论,因为目前我们一如既往地立足当下,不断评估机遇。

 

谢松辉:针对投资组合公司,这由他们的管理层来决定,我们不会影响他们的决定。

关于机构的问题—让投资组合公司参与重组与职业技能再造

问题:我的最后一个问题关于新加坡。当然,您非常注重新加坡市场,而新加坡经济正处于结构调整阶段。请问淡马锡如何鼓励其投资组合公司,对员工进行技能再造及做好应对未来的科技性颠覆的准备?谢谢。

 

狄澜:谈到接下来的事情,我顺便说一下,松辉正在进行一些项目,我请他在这之后跟大家分享。接着说您提到的经济结构调整阶段。我不会称之为结构调整阶段,而是重新定位阶段。每个具有全球竞争力的经济体都必须考虑到这一点。世界正在改变,或者已经改变,对吧?而我们正处于工业4.0的时代,我们需要支持工业4.0,在生活的方方面面采纳科技,这也包括了新加坡的企业。

我们的许多公司正朝这个目标迈进,所以对他们来说,当他们考虑机器人、自动化、数据处理、数字化、人工智能、区块链对他们的意义时,他们也必须确保员工跟上步伐。我们总是取得成功的原因是因为我们与公司、工会和员工保持很密切的关系,这是一个优势。我们必须发挥这个优势,这包括所有公司都须进行技能再培养、技能提升、培训、再培训、职位设计、职位再设计、商业模式设计。这也是我们共同展开的旅程。我们已经在推动劳资政三方讨论行业转型蓝图的未来发展,但我们会更加迈进一步。职总平价合作社设立了企业培训委员会框架,旨在聚集公司、工会、员工及那些提供技能创前程培训的机构,为员工提供培训和提升技能,从而提高生产力,让各方受益。这就是我们在这个新世界里关注的事。

 

谢松辉:我稍作补充,在过去的四到五年间,我们的很多投资组合公司,其实我该说是所有投资组合公司都展开了某种形式的创新,特别是数字技术方面。我们知道的是,一半的投资都用于提高生产力和效率、自动化等,而另一半则用于创造新收入和新的增长机会。因此,我们其实备受鼓舞。当然,有些公司如星展银行、航空地勤服务业者新翔集团在这方面做得更多,其他公司也正在迎头赶上。我们感到欣慰,他们不仅没有固步自封,反而积极应对商业上遭遇的逆风,有些甚至走在更前沿。

 

方静仪:我只想补充一点,我们与工会、公司和劳资政三方密切合作,为员工提供技能再造和提升技能的机会。其实很多投资组合公司已经这么做了。例如,星展银行,您知道我们以前有很多银行出纳员,不过现在不需要那么多了,所以提供了技能再造,将他们培育成客服人员,在存款产品之上,探讨交叉价值投资产品等。因此,我认为我们的公司也已经在这么做,帮助他们的劳动团队度过过渡阶段。

关于机构的问题—接班人计划

问题:我们是否能了解何女士在公司做些什么事,以及领导层的继任交接进展如何?

 

狄澜:现在,她正在看着我们所有人。(笑声)您看,我9年前加入淡马锡之时,何晶女士鼓励我们所有人在这家公司发挥领导作用,她确保我们能够为自己、为工作伙伴,以及为依靠我们的利益相关群体开创未来。因此,身为淡马锡控股首席执行长,她很多地参与淡马锡资产管护方面的工作。她仍然密切关注我们大家,确保我们继续践行使命。资产管护和践行使命确实是她的关注重点。至于可持续发展历程也正是由她启动的,我们至今全心投入。这是她的角色,也是她身为淡马锡控股首席执行长的角色。

投资方面其实属于淡马锡国际的职责,多年来不断发展演进,现在我们的投资活动由淡马锡国际及其团队负责领导监督。我希望我回答了您的问题。