史蒂芬·弗肖：女士们、先生们，下午好，欢迎参加《淡马锡年度报告2015》发布会。我们今年的主题是：拥抱未来。我是史蒂芬·弗肖(Stephen Forshaw)，感谢各位百忙之中前来参加此次会议。稍候将由各位讲演嘉宾介绍《淡马锡年度报告》中的内容。随后，我们将进行问答环节。

今天下午我们讨论中涉及金额的货币单位是新加坡元。除非特别指明，所有数字都是以新元计算的。

我们本财年始于2014年4月1日，截止于2015年3月31日。下午3点以后，报告也可以在temasekreview.com.sg上获取。如欲获取更多信息，也可以在Twitter上关注@Temasek。

今年，我们有三位讲演嘉宾：首先为大家做报告的是淡马锡投资部执行总经理方静仪(Png Chin Yee)，然后是投资部高级执行总经理拉维·蓝柏(Ravi Lambah)，最后是企业发展部高级执行总经理柰尔·麦格雷(Neil McGregor)。

我们的首席财务官梁慧玲(Leong Wai Leng)以及中国区总裁吴亦兵稍后也将和三位一起加入到问答环节。在座许多人参加了去年的发布会，应该对亦兵很熟悉了。

下面，让我们有请静仪来正式开始今天的发布会。

方静仪：谢谢Stephen。大家下午好，我是静仪。首先，我要祝贺彭博社。你们对淡马锡业绩的估算与实际数据十分接近！我想这也从侧面反映了我们信息披露的透明程度。受益于全球股市的良好表现，本财年我们的投资组合实现了强劲增长。这使我们能够很好地迎接未来，把握投资机会。与此同时，我们将继续建设机构，强化企业建设者的角色。我和我的同事将带各位回顾这一年的业绩。首先由我开始。

截至本财年末，淡马锡投资组合价值为2,660亿新元，比去年同期增长430亿新元。图中展示了我们投资组合的市值。因市场波动，年度同比会有一定起伏。

粉色部分代表我们的股东权益。这部分表示通过投资活动取得的利润和投资回报的积累带来了稳定的增长。

黄线显示了计算公允价值储备前的集团股东权益。这条线更为稳定。它反映出在不考虑市场波动因素下，集团收益的稳定增长。

我们的投资组合净值为2,660亿新元，是10年前的两倍多。

这张图展示了我们在不同时期的股东总回报率。股东总回报率计算的是淡马锡提供给股东的回报率，其中包括派发给股东的股息，但不包括股东的注资。这是我们衡量业绩的一项重要指标。

我们的一年期股东总回报率是19.2%，得益于新加坡和中国投资组合的强劲表现。较长期的10年期和20年期的股东总回报率分别是9%和7%。淡马锡自成立以来的股东总回报率为16%。

在左侧图中，大家可以看到我们刚才说到的10年期和20年期的股东总回报率。在右侧图中可以看到，我们当前的投资组合净值是20年前的4倍多，是10年前投资组合净值的2倍多。

我们将股东总回报率和经风险调整后要求的资本回报率进行比较，以此评估我们的业绩。经风险调整后的要求的资本回报率通常在8-9%之间，这是自下而上计算的，也就是将所有投资经风险调整后要求的资本回报率进行加权平均。

蓝色条是淡马锡的实际投资回报率，绿色条是经风险调整后要求的资本回报率。

本财年我们实现了19.2%的股东总回报率，高于经风险调整后要求的8%的资本回报率。在大部分周期内，淡马锡的投资回报率达到或者超过了经风险调整后要求的资本回报率。

此图中，蓝色显示了股东总回报率。其他公开市场指数包括：MSCI亚洲指数、MSCI新加坡指数、MSCI除日本外的亚洲指数和MSCI全球指数。我们不是基金管理者，不会参照基准指数来管理我们的投资组合。事实上，我们的投资组合非常不同。我们可以进行长期集中投资，也投资于非上市资产。但由于我们经常被拿来作比较，因此这里给大家做一个参考。

在不同时期内，淡马锡的业绩通常优于各类相关指数。

信用概览介绍了淡马锡的信用质量和财务状况。我们的股息收入是利息支出的16倍。而我们的投资组合价值是未偿还债务总和的19倍。

下面我来介绍一下淡马锡集团的财务表现。

我们的集团财务报表是淡马锡及其附属公司的合并财务数字。

我们的集团收益包括上市子公司，如新加坡电信，以及非上市子公司，如新加坡国际港务集团（PSA）。

淡马锡集团净利润反映的是，本财年内，投资组合公司的净利润加上我们投资活动所得收益。本财年集团净利润约为145亿新元。净利润的提高得益于淡马锡和投资组合公司的共同贡献。

集团资产负债表显示了整个集团的财务实力。淡马锡集团股东权益为2,190亿新元，比去年增加了310亿新元。

我们的合计净负债为330亿新元。净负债的增加很大程度上因为合并报表中加入了更多的投资组合公司，以及新会计准则FRS110的影响。这也反映出投资组合公司融资活动的增加。

虽然如此，淡马锡在本财年末仍保持净现金头寸。这增加了我们的财务灵活度，有助于我们在未来有投资机会时，能快速反应，抓住机遇。接下来，请拉维来介绍我们的投资活动、投资组合和前景展望。有请拉维。

拉维·蓝柏 (RAVI LAMBAH)：大家下午好，我是拉维·蓝柏(Ravi Lambah)。接下来我将分享淡马锡在本财年的投资活动以及投资组合的情况。

这张幻灯片中列出了4大投资主题，在座的各位可能有些之前都看过。淡马锡的投资仍遵循这4大投资主题。我们的目标是获得长期可持续的回报。这些投资主题塑造了我们的投资组合，主要体现在增长中的亚洲市场和逐步复苏的成熟市场。

现在我简单介绍一下我们今年的投资和脱售情况。

今年是我们自全球金融危机以来最活跃的一年。我们在这一年进行了300亿新元的新投资。近一半的新投资是在亚洲市场，其余主要在北美和欧洲市场。这种投资节奏体现出我们对全球经济未来几年的积极看法。

接下来我介绍一下今年的脱售情况。我们出售了190亿新元的资产。在流动性驱动下，部分市场在下半年大幅上扬，我们相应增加了脱售活动。

下一张幻灯片，我会具体地介绍投资和脱售情况。

我刚才也说到过，新增投资中，我们对亚洲的投资份额是最大的。在这张幻灯片中，你可以明显看出我们前三大投资领域是消费品、金融服务以及生命科学行业。

我现在具体地谈谈这些投资。

在消费品领域，我们投资了国际领先的保健与美容零售商A.S.Watson，它在亚洲以及欧洲拥有1万1千多家零售店。在亚洲各国旅行基本都可以看到屈臣氏。

我们还购入了一家全球农业综合企业翱兰(Olam)的多数股权。在金融服务领域，我们投资了电子金融做市商Virtu Financial和全球支付技术公司Adyen。我们也继续扩大在非银行版块的曝险(即投资组合敞口)，比如保险业，我们投资了Prudential PLC 和NN Group。

下面介绍一下生命科学领域。首先，我们增持了研究传染病以及癌症尖端疗法的美国生物制药公司—吉联亚科学(Gilead Sciences)的股份。其次，我们投资了全球动物保健公司Ceva。

现在我介绍一下我们今年的脱售。我们在本财年脱售了中国建设银行1%的股份，但仍持有淡马锡在建行2005年IPO前购入的所有股权。

正如大家所知，阿里巴巴于去年上市。我们抓住机会，脱售了长期持有股权中的约10%。

我们完全退出了对美盛(Mosaic)、Medreich和昆仑能源的投资。

以上就是我们的投资和脱售活动。现在我们来从不同角度看看淡马锡的投资组合。

现在看看我们投资组合的地理区域分布，这个是按标的资产所在地划分的。

我来通过一个例子解释一下我们的计算方式。以淡马锡投资组合中的一家公司——新加坡电信为例。新加坡电信在新加坡上市，在新加坡、澳大利亚、印度尼西亚、印度等地均有资产。我们根据新加坡电信在这些国家的资产，按我们对其持股的价值分配到各个地理区域中进行计算。

在2015年，包括新加坡在内的亚洲市场占总投资组合的70%。我们在北美洲和欧洲的曝险达到整体投资组合的17%，其中北美洲占9%，欧洲占8%。

现在看看在我们投资组合中占比最高的三个国家。新加坡仍是我们投资比例最大的国家。尽管曝险率从去年的31%下降至28%，但从绝对新元数额看，本财年我们在新加坡的曝险其实有所增加。

我们在中国的投资组合稳步上升到现在的27%。我们早期主要投资于银行业，目前已经拓展到很多其他领域，如保险、消费和科技。

我们在澳大利亚的曝险很大程度上源于投资组合公司，主要是新加坡电信、新加坡电力。

以上就是在我们投资组合中占比最大的三个国家。是在我们投资组合中占比最大的三个国家。

现在来看看我们投资组合的行业分布。金融服务业依然是我们投资比例最高的行业，占总投资组合的28%。这比去年的30%有所降低，但若以新元绝对数额计算，则有所上升。我们在电信、媒体与科技领域的曝险与去年相比增长了1%。

这很大程度上受益于电信业投资与其价值的增长，以及阿里巴巴的上市。我们在生命科学、消费以及房地产行业的总曝险率增长至18%。如刚才所提，这些增长很大程度上源于我们对吉联亚科学(Gilead Sciences)、A.S. Watson以及翱兰(Olam)的投资。

现在来看一下我们投资组合的前三大持股公司。新加坡电信仍是我们最大的单项投资，占总投资组合的13%。其后是星展银行和中国建设银行，分别约占6%。

下面这张幻灯片从资产流动性的角度来看我们的投资组合。我们的投资组合具备较强的流动性。截至2015年3月底，流动资产和上市资产占投资组合的67%。

下面我们看一下以货币划分的投资组合分布，其中新元占58%。其他货币主要有港元和美元，这是由于我们在这两个市场投资活动的增加。

以上就是我们的投资组合情况和从不同角度对投资组合进行的回顾。

现在谈谈我们的短期展望和淡马锡从中看到的一些机会。我将其划分为成长型市场和成熟型市场。对于成长型市场，我们的目标是那些致力于结构性改革的国家，包括中国、印度和墨西哥。

现在我谈一下中国。在中国，我们相信经济再平衡会致使经济增长放缓，但会更具可持续性。此外，伴随着市场改革，城镇化和消费会持续推动长期增长。

在印度，穆迪领导的政府重点推动以投资为主导的增长。我们将继续在印度积极评估合适的投资机会。

下面我们来看一下成熟型市场。我们相信美国经济会继续复苏。尽管估值上升，企业盈利和资产负债表仍表现良好。美国的公司在一些领域具有比较优势，例如能源、技术和生命科学。我们在寻找投资机会的同时，专注于识别物色这样有差异化的企业。

我们来看一下另一个成熟型市场——欧洲。我们看到去年在欧洲宽松的信贷条件下，经济呈增长趋势，并且这一趋势还在持续。我们会持续关注，并寻求机会。但我们也会密切跟踪政治环境, 因为这可能造成市场的不稳定。

我相信大家在过去几年都读到过关于希腊的事态。最近在希腊存在诸多不确定因素。我们预期这不会在欧洲金融市场蔓延，但会保持对目前事态发展的警惕性。

总结一下，在探索目标市场和投资机会时，我们将继续遵循淡马锡的4大投资主题。我们看到了创新在全球范围内驱动着许多消费者和商业模式。

事实上，科技本身正以前所未有的方式推动着很多企业的发展。为了迎接未来的机遇，我们寻找位于创新科技前沿的公司和商业模式。我们相信，这些公司有可能成为全球龙头企业。

接下来，我会把时间交给柰尔，他会带我们了解淡马锡的主要机构发展情况。有请柰尔。

柰尔·麦格雷(Neil McGregor)：谢谢拉维。大家下午好，我是柰尔·麦格雷(Neil McGregor)，企业发展部高级执行总经理。

很高兴能够和大家介绍淡马锡在本财年的机构活动。

淡马锡宪章阐述了我们的定位与使命，是我们的指导思想。它明确了我们的三个角色。

首先最重要的，我们是积极活跃的投资者与股东，致力于长期提供可持续的价值。

我们是着眼未来的机构。这句话包含了很多内容，其中最重要的是培养企业所有者文化。将机构利益放在个人利益之上，强调长期利益高于短期利益，将员工利益和股东利益挂钩。

淡马锡还是备受信赖的资产管护者，我们力求为世代民众谋福利，促进健全的治理。

除了淡马锡宪章，MERITT价值观构成了淡马锡的基石。我们的员工在价值观的指导下完成日常任务。这些价值观是：唯才是用、追求卓越、互相尊重、讲求诚信、团队协作、互信互助。讲到诚信，指的是诚实对待我们所做的一切，无论是在专业还是品格方面。卓越则是一种理念，表达了我们对进步的不懈追求。这些价值观集中体现了我们如何基于所有者文化经营运作。

在淡马锡，我们是投资组合的所有者，也是积极活跃的投资者，为世代民众创造价值。我们不懈地努力，为我们的利益相关者实现长期可持续价值。这一目标主要是通过我们的投资策略、资金配置、绩效管理和激励机制的互联关系所实现的。

激励框架通过风险共担、利益共享的原则，确保员工利益和股东利益挂钩。通过这样的做法，我们可以有效地平衡短期绩效和长期价值创造的关系。

除了投资，淡马锡还构筑企业。我们的企业发展部在企业各个阶段帮助其成长。

我们帮助构建、塑造和调整他们的商业模式，在这个过程中获取价值。我们拓宽视野，帮助那些可能成为全球、地区或国内的龙头企业。帮助他们规划未来的企业价值链，并保持在行业最前沿。综合以上几个方面，就是我们迎接未来的方式。

我来解释一下这个方面。首先，举几个早期投资的例子。在风险投资方面，我们对Monk’s Hill和NSI Ventures进行了投资。

然后，针对中小型企业，海丽凯资本(Heliconia)已经设立了一个基金，通过提供夹层融资支持新加坡的中小企业。除此之外，Clifford Capital继续支持新加坡企业的出口和海外投资。

我们的风投平台祥峰投资(Vertex Venture)，拥有12亿美元的承诺资本。通过在亚洲、美国和以色列设立基金，祥峰专注于投资科技和医疗两大主要领域。

企业发展部还会物色实现商业增长和转型的机会。去年，新源基础设施信托和吉宝基础设施信托的合并造就了亚洲第二大商业信托。

我们还与裕廊集团合作，实现了星桥和腾飞与盛邦和裕廊国际的合并，为亚洲可持续城市发展提供解决方案。

淡马锡还通过企业发展部播种新企业。例如，我们与新加坡政府合作，共同重建万礼。这是一个跨时代的项目，新的万礼将成为天堂般的旅游胜地，无论新加坡人还是外国游客，不分年龄大小都可以在此享受大自然带来的快乐与启迪。我们希望通过可持续性和包容性兼备的综合方式，将之打造为展示和保护生物多样性的自然景区。

(视频播放)

这就是未来的万礼体验。是不是很棒？

淡马锡还是社群备受信赖的资产管护者。这是什么意思呢？我现在来为大家介绍一下。

自1974年成立以来，淡马锡在新加坡和亚洲设立了16个社会捐助基金。旨在培育人才、建设社群、增强能力和重建生活，我们的捐助已经惠及了24万人。

这里列出了部分基金，顺时针从左边开始。

淡马锡基金会旨在建立人力资本和社会资本，助力亚洲繁荣。

淡马锡关怀基金会帮助改善新加坡弱势群体的生活。

淡马锡教育基金会支持体育、数学与科学、艺术与音乐领域的年轻人才培养计划。

淡马锡生命科学实验室进行生物分子的科学研究，以造福亚洲和各地人民。

财富管理学院是亚洲首个卓越财富管理教育中心。

最后，由淡马锡员工志愿者组织的关爱意愿团，为有特殊需要的老人、获释囚犯和儿童提供服务。

现在，请大家欣赏Shanti Pereria的成就，她最近在东南亚运动会200米女子项目上勇夺金牌。我为什么提这个？因为Shanti是淡马锡教育基金会下面巴克捐赠基金 (EW Barker Endowment)的受益者。请看视频。

(播放视频)

SHANTI PEREIRA (视频)：我是Shanti Pereira，一个短跑运动员。在东南亚运动会上，我参加了100米和200米的项目。在赛场上我了解我的对手。我一心只想着在赛场上竭尽全力，无论结果怎样。裁判员喊出“预备”的那一刻，我心中的杂念就都会消失，随时准备冲出起跑线。

我想是这种热情推动着我去赢得金牌。我举起手臂，转向群众，指向他们。这种感觉真的很棒，就像是我的国家、家人和朋友都因我而感到无比自豪。

我非常感激巴克捐赠基金 (EW Barker Endowment)。这个项目帮助我们这些运动员前往国外受训，汲取经验与知识，并帮助我在未来取得飞跃性的进步。

现在我正在专心备战8月的世界锦标赛。在那之后我会继续训练，争取能够参加2016年的里约奥运会。

我一直谨记父母和姐妹们的话，他们说：无论训练有多累，都要记得这是我的心中所爱。最重要的是永远都要享受整个过程。

（视频结束）

柰尔·麦格雷：很励志是不是？

我们还有一些其他社群贡献的举措。比如，与新加坡科技工程有限公司合作，研发了新一代N95口罩，包括适用于儿童的型号。这些口罩可以非常有效地减少空气传播疾病的传染几率。淡马锡关怀基金会向超过13000名贫困儿童分发了N95口罩。今天我们也为在座的各位准备了一些口罩。

淡马锡关怀基金还推出了一项辅导员培训项目，援助那些遭受心理创伤的儿童。

很高兴地告诉大家，现在淡马锡还建立了Twitter, LinkedIn, Facebook, Youtube,和Instagram等社交平台账号。这些新的平台将帮助大家了解我们的使命与目标。

最后，我想说淡马锡是积极活跃的投资者、着眼未来的机构和备受信赖的资产管护者。我们拥抱未来。

谢谢大家。